第三章 资金时间价值与证券评价
【重点、难点解析】
一、关于时间价值
资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。它相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率，是利润平均化规律发生作用的结果。
1）从本质来看，时间价值是资金循环和周转中产生的增值，是劳动的产物；
2）随时间的推移时间价值呈几何级数增长，因而采取复利计算方式；如果没有明确要求，无论计算终值还是现值均采用复利。
3）从量的规定性看，时间价值是指没有风险没有通货膨胀时的社会平均投资利润率，在数值上与纯粹利率相同。
4）政府债券的利率包括通货膨胀补偿率，只要在通货膨胀率很低（低至忽略不计）情况下，短期政府债券利率可代表时间价值。
5）不同时间点货币价值不同，所以在财务决策中不宜将不同时间点的货币进行比较，通常T＞1年贴现后比较；T≤1年，早收晚付。
【例1】如果通货膨胀率很低，（ ）可以用来表示时间价值。
A．企业债券利率 B．金融债券利率 C．短期国债利率 D．长期国债利率
【答案】C
1．根据利息计算方式不同，由可分单利与复利。
单利（复利）的终值与现值互为逆运算，互为逆运算的指标其系数互为倒数关系。
【例2】某人以100万元投资一项目,3年期，利率为10%，终值为多少？
【答案】F=100（1+10%）3=133.1（万元）
如果该投资者预备3年后购置价值133.1万元的房产,收益率为10%,今天应投资多少?
答案: P=133.1/1.3310=133.1×0.9091=100（万元）
解析:根据给出的条件分析,前者系求复利终值；后者系求复利终值。
2．普通年金的终值与现值
（1）年金终值与偿债基金互为逆运算，其系数互为倒数。
（2）普通年金的现值与投资回收额互为逆运算，其系数互为倒数。
【例3】假设以10%的年利率向银行借款30000元投资某项目，如果期限10年，每年至少应收回（ ）元
A．6000 B．3000 C．5374 D．4882
【答案】D
【解析】年投资回收额=30000/6.1446=4882
