2008年中级财管串讲班内部讲义(5)

第五章 证券投资

　　【重点、难点解析】

　　一、掌握证券投资的目的、特点、种类与基本程序

　　【例1】为了规避购买力风险并获得对方的控制权应尝试进行（ ）投资。
　　 A．优先股 B．普通股 C．债券 D．国债
　　【答案】：B
　　解析：普通股属于权益性质的投资，并且是变动收益证券，只有普通股可同时符合上述目的。
　　（一）证券投资的目的
　　 1.暂时存放闲置资金
　　 2、与筹集长期资金相配合
　　 3.满足未来的财务需求
　　 4.满足季节性经营对现金的需求
　　 5.获得对相关企业的控制权
　　掌握种类划分及不同分类的目的。如2002年和2006年单选题都涉及到短期证券投资的目的。
　　（二）证券投资的特点（相对于实物投资而言）
　　 1．流动性强；2．价格不稳定（受人为因素的影响、无实物作保证、受政治、经济环境影响）3．交易成本低。

　　二、掌握股票投资的目的与特点、股票投资的基本分析法与技术分析方法

　　（一）股票投资的特点（相对于债券投资而言）
　　 1．股票投资是权益性投资；2．股票投资的风险大；3．股票投资的收益率高；4．股票投资的收益不稳定；5．股票价格的波动性大。
　　【例2】下列风险最大、收益最不稳定、价格波动最剧烈的是（ ）投资。
　　 A．股票 B．债券 C．实物 D．基金
　　【答案】：A。股票投资的特点。
　　（二）股票投资的基本分析法（周期相对较长、相对成熟）
　　基本分析法主要是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，评价有价证券的真正价值，判断证券的市场价格走势，为投资者进行证券投资提供参考依据。
　　 1．基本分析法的内容
　　主要适用：①周期相对较长的个别股票价格的预测②相对成熟的股票市场。

　　基本分析的重点的公司分析，而特定上市公司的行业选择属于公司分析的内容之一。
　　 2．重点掌握基本分析法的计算
　　 该知识点在考试中多以计算或综合题方式出现，并涉及收益分配、财务分析和资本资产定价模式的内容。
　　 【例3】（1）某上市公司2006年息税前利润10000万元，所得税率30%；（2）公司发行普通股股票3000万股；负债2000万元（全部为长期债务），年利息率10%，假定发行证券的筹资费用忽略不计；（3）股利支付率40%（4）假设在2006年的基础上，2007～2009年每年股利增长率为20%，2010年增长率5%，2011年以及以后各年保持其净收益水平不变；（5）公司未来没有增发普通股和优先股的计划；该公司股票的β系数为1.2,国债收益率为6%,股票市场风险溢价率为10%。
　　 要求(1)计算公司2006年净利润;
　　 （2）计算该公司2006年每股净利润；
　　 （3）计算该公司2006年每股股利；
　　 （4）计算投资该公司股票的投资者期望收益率；
　　 （5）计算该公司股票的内在价值；
　　 （6）如果目前每股市价3.25元，投资者可否购买？
　　 【答案】：（1）2006年净利润=（10000-2000×10%）×（1-30%）=6860（万元）
　　 （2）2006年每股净利润=6860/10000=0.69(元/股)
　　 （3）2006年每股股利=0.69×40%=0.28(元/股)
　　 (4) 期望收益率=6%+1.2×10%=18%
　　 (5)股票内在价值

　　P=(0.31+0.34+0.37+0.35)+[ (0.51/18%)×0.6830]=1.37+2.83×0.6830=3.31
　　 (6)因为股票内在价值3.31大于当前市价3.25元，投资者可以购买该股票。
　　 解析：本题系股票的三阶段模型。
　　 （四）股票投资的技术分析法
　　 技术分析法是从市场行为本身出发，运用数理统计和心理学等理论及方法，根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。
　　关于技术分析法和基本分析法的区别

　　【例4】技术分析可以帮助投资者选择适当的投资机会和投资方法，有助于投资者了解股票市场的发展状况和股票的投资价值。（ ）
　　 【答案】：错。前半部分解释的是技术分析的作用，后半句则是基本分析的作用。
　　注意问题：股票投资的基本分析法和技术分析法是2007年新增的内容，考生应重点掌握基本分析法的内容以及技术分析法和基本分析法的区别。出题形式为选择、判断。