三个杠杆系数的计算及其影响因素
1、在下列各项中,不能用于平均资本成本计算的是( )。
A.市场价值权数
B.目标价值权数
C.账面价值权数
D.边际价值权数
答案:D
2、甲公司2009年3月5日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房,随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30%,同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70%价款。这种租赁方式是( )。
A.经营租赁
B.售后回租租赁
C.杠杆租赁
D.直接租赁
答案:C
3、发行可转换债券公司设置赎回条款的目的包括( )。
A.促使债券持有人转换股份
B.能使发行公司避免市场利率下降后,继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失
C.有利于降低投资者的持券风险
D.保护债券投资人的利益
答案:AB
解析:本题涉及衍生工具筹资中的可转换债券的基本要素。
4、在计算下列各项资金的筹资成本时,需要考虑筹资费用的有( )。
A.普通股
B.债券
C.长期借款
D.留存收益
答案:ABC
解析:留存收益筹资是没有筹资费用的。
5、在其他因素一定,且息税前利润大于0的情况下,下列可以导致本期经营杠杆系数降低的是( )。
A.提高基期边际贡献
B.提高本期边际贡献
C.提高本期的固定成本
D.降低基期的变动成本
答案:AD
解析:本期经营杠杆系数=基期边际贡献/(基期边际贡献-基期固定成本)=1/(1-基期固定成本/基期边际贡献),由此可知,提高基期边际贡献可以降低本期经营杠杆系数。所以,A是答案。又因为基期边际贡献=基期销售收入-基期变动成本,所以,D也是答案。
6、在边际贡献大于固定成本的情况下,下列措施中有利于降低企业总风险的有( )。
A.增加产品销量
B.提高产品单价
C.提高资产负债率
D.节约固定成本支出
答案:ABD
解析:衡量企业总风险的指标是总杠杆系数,总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数,在边际贡献大于固定成本的情况下,A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低,总杠杆系数降低,从而降低企业总风险;选项C会导致财务杠杆系数增加,总杠杆系数变大,从而提高企业总风险。
计算题:
某公司原有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股面值50元)。由于扩大业务,需追加筹资300万元,假设没有筹资费用。其筹资方式有三个:
方案一:全部按面值发行普通股:增发6万股,每股发行价50元;
方案二:全部增加长期借款:借款利率仍为12%,利息36万元;
方案三:增发新股4万股,每股发行价47.5元;剩余部分用发行债券筹集,债券按10%溢价发行,票面利率为10%;
公司的变动成本率为60%,固定成本为180万元,所得税税率为25%。
要求:使用每股收益分析法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。
【正确答案】
(1)方案一和方案二比较:
(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-36)×(1-25%)/10
得:EBIT=120(万元)
方案一和方案三比较:
方案三的利息
=(300-4×47.5)/(1+10%)×10%
=10(万元)
(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)
=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)
得:EBIT=104(万元)
方案二和方案三比较:
(EBIT-24-36)×(1-25%)/10
=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)
得:EBIT=125(万元)
当EBIT小于104万元时,应该采用方案一;当EBIT介于104~125万元之间时,应采用方案三;当EBIT大于125万元时,应采用方案二。