二、股票回购
(一)股票回购及其法律规定
股票回购，是指上市公司出资将其发行的流通在外的股票以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。
我国 《公司法》规定，公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：
1.减少公司注册资本;
2.与持有本公司股份的其他公司合并;
3.将股份奖励给本公司职工;
4.股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。
(二)股票回购的动机(8点)
1.现金股利的替代
2.提高每股收益
3.改变公司的资本结构
4.传递公司的信息以稳定或提高公司的股价
5.巩固既定控制权或转移公司控制权
6.防止敌意收购
7.满足认股权的行使
8.满足企业兼并与收购的需要
在进行企业兼并与收购时，产权交换的实现方式包括现金购买及换股两种。如果公司有库藏股，则可以用公司的库藏股来交换被并购公司的股权，这样可以减少公司的现金支出。
(三)股票回购的影响
1.股票回购对上市公司的影响
(1)股票回购需要大量资金支付回购的成本，容易造成资金紧张，资产流动性降低，影响公司的后续发展。
(2)公司进行股票回购，无异于股东退股和公司资本的减少，在一定程度上削弱了对债权人利益的保障。
(3)股票回购可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益。
(4)股票回购容易导致公司操纵股价。公司回购自己的股票，容易导致其利用内幕消息进行炒作，或操纵财务信息，加剧公司行为的非规范化，使投资者蒙受损失。
2.股票回购对股东的影响
需要现金的股东可选择卖出股票，而不需要现金的股东则可继续持有股票
(四)股票回购的方式包括公开市场回购、要约回购及协议回购三种方式。
【07年单选】在下列各项中，能够增加普通股股票发行在外股数，但不改变公司资本结构的行为是( )。
A.支付现金股利 B.增发普通股
C.股票分割 D.股票回购
答案：C
【2008年综合题】甲公司是一家上市公司，有关资料如下：
资料一：2008年3月31日甲公司股票每股市价25元，每股收益2元;股东权益项目构成如下：普通股4000万股，每股面值1元，计4000万元;资本公积500万元;留存收益9500万元。公司实行稳定增长的股利政策，股利年增长率为5%。目前一年期国债利息率为4%，市场组合风险收益率为6%。不考虑通货膨胀因素。
资料二：2008年4月1日，甲公司公布的2007年度分红方案为：凡在2008年4月15日前登记在册的本公司股东，有权享有每股1.15元的现金股息分红，除息日是2008年4月16日，享有本次股息分红的股东可于5月16日领取股息。
资料三：2008年4月20日，甲公司股票市价为每股25元，董事会会议决定 ，根据公司投资计划拟增发股票1000万股，并规定原股东享有优先认股权，每股认购价格为18元。
要求：
(1)根据资料一：
①计算甲公司股票的市盈率;
②若甲公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致，确定甲公司股票的贝塔系数;
③若甲公司股票的贝塔系数为1.05，运用资本资产定价模型计算其必要收益率。
(2)根据资料一和资料三计算下列指标：
①原股东购买1股新发行股票所需要的认股权数;
②登记日前的附权优先认股权价值;
③无优先认股权的股票价格。
(3)假定目前普通股每股市价为23元，根据资料一和资料二，运用股利折现模型计算留存收益筹资成本。
(4)假定甲公司发放10%的股票股利替代现金分红，并于2008年4月16日完成该分配方案，结合资料一计算完成分红方案后的下列指标：
① 普通股股数;
②股东权益各项目的数额。
(5)假定2008年3月31日甲公司准备用现金按照每股市价25元回购800万股股票，且公司净利润与市盈率保持不变，结合资料一计算下列指标：
① 净利润;
② 股票回购之后的每股收益;
③ 股票回购之后的每股市价。
参考答案：
(1) ①市盈率=每股市价/每股收益=25/2=12.5(本知识点归属第12章)
②甲股票的贝塔系数=1
③甲股票的必要收益率=4%+1.05×6%=10.3%
(②③知识点归属第2章)
(2)
①购买一股新股票需要的认股权数=4000/1000=4
②登记日前附权优先认股权的价值=(25-18)/(4+1)=1.4(元)
③无优先认股权的股票价格=25-1.4=23.6(元)
(本知识点归属第5章)
(3)留存收益筹资成本=【1.15*(1+5%)】/23+5%=10.25%
(本知识点归属第7章)
(4)
①普通股股数=4000×(1+10%)=4400(万股)
②股本=4400×1=4400(万元)
资本公积=500(万元)
留存收益=9500-400=9100(万元)
(本知识点归属第9章)
(5)
①净利润=4000×2=8000(万元)
②每股收益=8000/(4000-800)=2.5(元)
③每股市价=2.5×12.5=31.25(元)
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