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2011年中级会计职称考试财务管理辅导:证券评价(1)

来源:233网校 2010年5月28日

  股票的收益率

  股票的收益,是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入,

  由股利和资本利得两方面组成。

  股票收益率是股票收益额与购买成本之比。

  股票收益率主要有本期收益率、持有期收益率两种。

  1.本期收益率

  本期收益率=年现金股利/本期股票价格×100%

  式中,年现金股利是指发放的上年每股股利;

  本期股票价格是指该股票当日证券市场收盘价。

  2.持有期收益率

  是指投资者买入股票持有一定时期后又将其卖出,在投资者持有该股票期间的收益率,反映了股东持有股票期间的实际收益情况。

  ①如投资者持有股票的时间不超过1年,不考虑复利计息问题,其持有期收益率可按如下公式计算:

2011年中级会计职称考试财务管理辅导:证券评价

  持有期年均收益率=持有期收益率/持有年限

  持有年限=股票实际持有天数/360

  或:持有年限=股票实际持有月数/12

  【例题】

  2007年12月1日,通达公司购买四方公司每1股市价为64元的股票,2008年1月,通达公司获得现金股利3.9元,2008年6月1日,通达公司以每股66.5元的价格出售,则持有期年均收益率为:

  持有期收益率=【(66.5-64)+3.9】÷64=10%

  持有期年均收益率=10%/(6/12)=20%

  ②如股票持有时间超过1年,则需要按每年复利一次考虑资金时间价值,其持有期年均收益率可按如下公式计算:

2011年中级会计职称考试财务管理辅导:证券评价

  式中,i为股票的持有期年均收益率;

  P为股票的购买价格;

  F为股票的售出价格;

  Dt为各年分得的股利;

  n为投资期限。

  【例3-26】

  万通公司在2001年4月1日投资510万元购买某种股票100万股,在2002年、2003年和2004年的3月31日每股各分得现金股利0.5元,0.6元和0.8元,并于2004年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售,试计算该项投资的投资收益率。

  解答:可采用逐次测试法、插值法进行计算,计算过程见表3-1。

  表3-1                          单位:万元

时间

股利及出售股票的现金流量

测试20%

测试18%

测试16%

系数

现值

系数

现值

系数

现值

2002

50

0.8333

41.67

0.8475

42.38

0.8621

43.11

2003

60

0.6944

41.66

0.7182

43.09

0.7432

44.59

2004

680

0.5787

393.52

0.6086

413.85

0.6407

435.68

合计

476.85

499.32

523.38

  在表3-1中,先按20%的收益率进行测算,得到现值为476.85万元,比原来的投资额510万元小,说明实际收益率要低于20%;于是把收益率调到18%,进行第二次测算,得到的现值为499.32万元,还比510万元小,说明实际收益率比18%还要低;于是再把收益率调到16%进行第三次测算,得到的现值为523.38万元,比510万元要大,说明实际收益率比16%高。

  利率  未来现金流入现值

  16%    523.38

  i       510

  18%    499.32

  (i-16%)/(18%-16%)=(510-523.38)/(499.32-523.38)

  即我们要求的收益率在16%和18%之间,采用插值法计算如下:

  (16%-x)/(16%-18%)=(523.38-510.00)/(523.38-499.32)

  X=16%+1.11%=17.11%

  说明该项投资的收益率为17.11%。

  若预期收益率高于投资人要求的必要收益率,则可行。

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