2011中级会计职称考试《财务管理》科目
第三章 筹资管理
（依据2010年教材提前预习）
这一章的内容文字性的概念，特点，优点，缺点比较多，不太容易记，那我们只能反复阅读，对比记忆，加深印象．
第四节 衍生工具筹资
衍生工具筹资主要包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资。我国上市公司目前最常见的主要有可转换公司债券、认股权证。
一、可转换公司债券
可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券和证券期权的组合体。
按照转股权是否与可转换债券分离，可转换债券可以分为两类：一类是一般可转换债券；一类是可分离交易的可转换债券。
（一）可转换债券的基本性质
1.证券期权性；
由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。
2.资本转换性；
资本双重性的转换，取决于投资者是否行权。
3.赎回与回售。
可转换债券一般都会有赎回条款。通常，公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转换公司债券。同样，可转换债券一般也会有回售条款，公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回卖给发行公司。
（二）可转换债券的基本要素
1.标的股票
2.票面利率（一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率）
3.转换价格
转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。
4.转换比率（转换比率＝债券面值/转换价格）
转换比率是指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。
5.转换期由于转换价格高于公司发债时股价，投资者一般不会在发行后立即行使转换权
6.赎回条款（主动）
设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。
7.回售条款（被动）
8.强制性转换调整条款
强制性转换调整条款是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的规定。
赎回条款和强制性转换条款对发行公司有利，而回售条款对债券持有人有利。
（三）可转换债券筹资特点
①筹资灵活性；
②资本成本较低；
可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本；此外，在可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本。
③筹资效率高；
④存在不转换的财务压力；
⑤存在回售的财务压力；
⑥股价大幅上扬风险。
