二、杠杆效应
财务管理中的杠杆效应，是指由于特定固定支出或费用，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动的现象。它包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种形式。
（一）经营杠杆效应
1.经营杠杆
（1）DOL的定义公式：
经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销变动率
（2）简化公式：
报告期经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润
DOL＝M/EBIT＝M/（M－F）＝基期边际贡献/基期息税前利润
采用简化公式计算某一年的经营杠杆系数，应用的是上一年的数据。
经营杠杆与经营风险
经营风险指企业由于生产经营上的原因而导致的资产报酬波动的风险。引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。
经营杠杆系数最低为1，不会为负数，只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1.
固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。
（二）财务杠杆效应
1.财务杠杆
（1）定义公式：财务杠杆系数＝每股收益增长率/息税前利润增长率
（2）简化公式：
财务杠杆系数（DFL）=基期息税前利润/（基期息税前利润—基期利息）
EBIT/（EBIT-I）
财务杠杆与财务风险
是指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险。财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1。
影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资本比重;普通股收益水平;所得税税率水平。债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。
（三）总杠杆效应
1.总杠杆
总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。
2.总杠杆系数
（1）定义公式复合杠杆系数DCL=普通股每股收益变动率EPS/产销量变动率
（2）简化公式复合杠杆系数DCL=DOL*DFL
总杠杆与公司风险
总杠杆系数越大，公司总风险越大。总风险包括经营风险和财务风险。
经营风险与财务风险的反向搭配
应用之一：
（1）固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；
（2）变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数较低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。
应用之二：
（1）企业处于初创阶段，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；
（2）企业处于扩张成熟期，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。
