二、利润分配制约因素
1.法律因素
为了保护债权人和股东的利益，法律法规就公司的利润分配作出了如下规定：
（1）资本保全约束
资本保全约束规定公司不能用资本（包括实收资本或股本和资本公积）发放股利，防止企业任意减少资本结构中的所有者权益的比例。
（2）资本积累约束
资本积累约束规定公司必须按照一定的比例和基数提取各种公积金。在进行利润分配时，一般应当贯彻“无利不分”的原则，即当企业出现年度亏损时，一般不进行利润分配。
（3）超额累积利润约束
（4）偿债能力约束
偿债能力是企业按时、足额偿付各种到期债务的能力。这就要求公司考虑现金股利分配对偿债能力的影响，确定在分配后仍能保持较强的偿债能力，以维持公司的信誉和借贷能力，从而保证公司的正常资金周转。
2.公司因素
公司基于短期经营和长期发展的考虑，在确定利润分配政策时，需要关注以下因素：
（1）现金流量
（2）资产的流动性
（3）盈余的稳定性
一般来讲，公司的盈余越稳定，其股利支付水平也就越高。对于盈余不稳定的公司，可以采用低股利政策。
（4）投资机会
如果公司的投资机会多，对资金的需求量大，那么它就很可能会考虑采用低股利支付水平的分配政策；相反，如果公司的投资机会少，对资金的需求量小，那么它就很可能倾向于采用较高股利支付水平。
（5）筹资因素
（6）其他因素
3.股东因素
（1）控制权
股东会倾向于较低的股利支付水平，以便从内部的留存收益中取得所需资金。
（2）稳定的收入
如果股东依赖现金股利维持生活，还有一些股东认为通过增加留存收益引起股价上涨而获得的资本利得是有风险的，而目前的股利是确定的，即便是现在较少的股利，也强于未来的资本利得，因此他们往往也要求较多的股利支付。
（3）避税
政府对企业利润征收所得税以后，还要对自然人股东征收个人所得税，股利收入的税率要高于资本利得的税率。一些高股利收入的股东出于避税的考虑，往往倾向于较低的股利支付水平。
4.其他因素
（1）债务契约
为了保证自己的利益不受侵害，债权人通常都会在债务契约、租赁合同中加入关于借款公司股利政策的限制条款。
（2）通货膨胀
通货膨胀会带来货币购买力水平下降，导致固定资产重置资金不足，此时，企业往往不得不考虑留用一定的利润，以便弥补由于购买力下降而造成的固定资产重置资金缺口。因此，在通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的利润分配政策。
【例题·多选题】（2005年第二大题第29小题）公司在制定利润分配政策时应考虑的因素有（ ）。
A.通货膨胀因素 B.股东因素
C.法律因素 D.公司因素
『正确答案』ABCD
『答案解析』公司在制定利润分配政策时应考虑的因素有：法律因素、公司因素、股东因素、债务契约、通货膨胀。
【例题·单选题】（2008年第一大题第19小题）在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中“资本保全约束”属于（ ）。
A.股东因素 B.公司因素
C.法律因素 D.债务契约因素
『正确答案』C
『答案解析』资本保全约束属于法律因素。
【例题·单选题】（2010年第一大题第16小题）下列关于股利分配政策的表述中，正确的是（ ）。
A.公司盈余的稳定程度与股利支付水平负相关
B.偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策
C.基于控制权的考虑，股东会倾向于较高的股利支付水平
D.债权人不会影响公司的股利分配政策
『正确答案』B
『答案解析』公司盈余的稳定程度与股利支付水平正相关，所以A不正确。基于控制权的考虑，股东会倾向于较低的股利支付水平，所以B不正确。债权人通常都会在债务契约、租赁合同中加入关于借款公司股利政策的限制条款，所以D不正确。
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