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杠杆效应
(一)杠杆效应原理——“放大”变动性的效应
由于特定固定支出或费用的存在,导致当某一财务变量以较小幅度变动时,另一相关变量会以较大幅度变动。
(二)经营杠杆效应——产销量的变动“放大”息税前利润的变动
1.息税前利润(EBIT):资产报酬,投资和经营决策的结果,与筹资决策无关(因尚未减除利息支出)。
依据本量利分析式:
息税前利润=销售收入-变动经营成本-固定经营成本
=销量×(单价-单位变动成本)-固定经营成本
=销量×单位边际贡献-固定经营成本
=边际贡献-固定经营成本
2.经营杠杆效应
1)含义:由于固定性经营成本的存在,使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量(产销量或销售额)变动率的现象。
例如,M公司生产和销售一种产品,单价10元,单位变动成本6元,每年固定经营成本总额200万元,2012年的销量为100万件。则2012年的息税前利润=100×(10-6)-200=200万元。
若预计2013年销量提高10%,达到110万件,其他条件不变,则2013年预计息税前利润=110×(10-6)-200=240万元,与2012年相比提高20%,是销量提高幅度的2倍。
2)原理:由于固定经营成本不随业务量变动而变动,当业务量增加时,销售收入等比例增加,而成本总额中只有变动经营成本与业务量同比增加,固定经营成本不变,从而使成本总额变动率小于营业收入变动率(单位固定成本降低,提高单位产品利润),致使息税前利润产生更大幅度的增加。
3)产生根源
①固定经营成本的存在(存在的基础):只要企业存在固定经营成本,成本总额的变动率就会小于业务量的变动率,从而使息税前利润的变动率大于业务量的变动率,产生经营杠杆效应。
②业务量的变动(激活的条件):不同的业务量水平具有不同的经营杠杆程度(业务量水平越高,经营杠杆程度越低)——用经营杠杆系数(DOL)衡量。
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