资本结构优化
1.资本结构优化的目标是降低平均资本成本率或提高企业价值。
决策:(1)对负债筹资方式和权益筹资方式比较:
如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润,则运用负债筹资方式;
如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润,则运用权益筹资方式。
(2)对于组合筹资方式进行比较时,需要画图进行分析。
2.平均资本成本比较法
是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本,选择平均资本成本率最低的方案。
3.公司价值分析法
(1)企业价值计算
公司的市场总价值V等于股票的总价值S加上债券的价值B,即:V=S+B
假设债券的市场价值等于它的面值。
假设公司的经营利润是可以永续的,股东和债权人的投入及要求的回报不变,股票的市场价值则可通过下式计算:S=[(EBIT-1)(1-T)]/Ks
权益资本成本可以采用资本资产定价模型确定。
(2)加权平均资本成本的计算
加权平均资本成本=税前债务资本成本*(1-税率)*债务资本比重+权益资本成本*权益资本比重
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