2018中级会计师《财务管理》考试要点：第九章收入与分配管理第四节分配管理
【要点一】股利政策与企业价值
(一)股利分配理论
股利无关论
认为在一定假设条件限制下，股利政策丕金对公司的价值或股票的价格产生任何影响，公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定的。剩余股利政策的理论依据是股利无关理论
股利相关论
(1)“手中鸟”理论：当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司的价值将得到提高
(2)信号传递理论：在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价
(3)所得税差异理论：由于普遍存在的税率和纳税时间的差异，资本利得收益比股利收益更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策
(4)代理理论：股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，即股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了企业的外部融资成本。理想的股利政策应当使两种成本之和最尘
(二)股利政策
1.剩余股利政策
2.固定或稳定增长的股利政策
3.固定股利支付率政策
4.低正常股利加额外股利政策
【要点二】利润分配制约因素
利润分配制约因素
【要点三】股利支付形式与程序
(一)股利支付形式
(二)股利支付程序
【要点四】股票股利、股票分割、股票回购对公司的影响
股票股利
(1)不会对公司股东权益总额产生影响，但会引起资金在各股东权益项目间的再分配
(2)发放股票股利不需要向股东支付现金，有利于公司的发展
(3)发放股票股利可以降低公司股票的市场价格
(4)股票股利的发放可以传递公司未来发展前景良好的信息，从而增强投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格
股票分割
(1)降低股票价格。股票分割会使每股市价降低，买卖该股票所需资金量减少，从而可以促进股票的流通和交易
(2)向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心
股票回购
(1)股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展
(2)股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益
(3)股票回购容易导致公司操纵股价
【要点五】股权激励
股票期权模式：
是指股份公司赋予激励对象(如经理人员)在未来某一特定日期内以预先确定的价格和条件购买公司一定数量股份的选择权
优点：能够降低委托～代理成本;
有利于降低激励成本;可以锁定期权人的风险
缺点：影响现有股东的权益;可能遭遇来自股票市场的风险;可能带来经营者的短期行为
适合那些初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业，如网络、高科技等风险较高的企业等
限制性股票模式：
是指公司为了实现某一特定目标，公司先将一定数量的股票赠与或以较低价格售予激励对象。只有当实现预定目标后，激励对象才可将限制性股票抛售并从中获利;若预定目标没有实现，公司有权将免费赠与的限制性股票收回或者将售出股票以激励对象购买时的价格回购
优点：在限制期问公司不需要支付现金对价，便能够留住人才
缺点：限制性股票缺乏一个能推动企业股价上涨的激励机制，即在企业股价下跌的时候，激励对象仍能获得股份，这样可能达不到激励的效果，并使股东遭受损失
对于处于成熟期的企业，由于其股价的上涨空间有限，因此采用限制性股票模式较为合适
股票增值权模式：
是指公司授予经营者一种权利，如果经营者努力经营企业，在规定的期限内，公司股票价格上升或业绩上升，经营者就可以按一定比例获得这种由股价上扬或业绩提升所带来的收益，收益为行权价与行权日二级市场股价之间的差价或净资产的增值额
优点：比较易于操作;审批程序简单，无须解决股票来源问题
缺点：激励效果相对较差;现金支付压力较大
适合现金流量比较充裕且比较稳定的上市公司和现金流量比较充裕的非上市公司
业绩股票激励模式：
是指公司在年初确定一个合理的年度业绩目标，如果激励对象经过大量努力后，在年末实现了公司预定的年度业绩目标，则公司给予激励对象一定数量的股票，或奖励其一定数量的奖金来购买本公司的股票
优点：能够激励公司高管人员努力完成业绩目标，激励对象获得激励股票后便成为公司的股东，与原股东有了共同利益，会更加努力地去提升公司的业绩，进而获得因公司股价上涨带来的更多收益
缺点：由于公司的业绩目标确定的科学性很难保证，容易导致公司高管人员为获得业绩股票而弄虚作假，同时，激励成本较高，可能造成公司支付现金的压力
比较适合业绩稳定型的上市公司及其集团公司、子公司
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