一、概念篇
阿基米德曾说过“给我一个支点，我将翘起整个地球”。这是对杠杆原理的一个形象化的描述。这种原理，不仅在物理上适用，在资本市场上同样适用。
（一）经营杠杆
经营杠杆，就是以“固定性经营成本”为支点，使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率。经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。
【解释】之所以会产生这样的现象：
（二）财务杠杆
财务杠杆，就是以固定性资本成本（利息、优先股股利等）为支点，使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率。
【解释】之所以会产生这样的现象：
（三）财务杠杆和经营杠杆的区别和联系
| 杠杆 | 区别 | 联系 |
| 经营杠杆 | ①经营杠杆是生产经营上的原因，财务杠杆是筹资的原因； ②因此，经营杠杆的固定费用是“固定性经营成本”，财务杠杆的固定费用是“固定性资本成本”。 | ①两者的乘积构成总杠杆； ②都是因为固定费用的存在。 |
| 财务杠杆 |
二、计算篇（见余文）
（一）基础公式
在计算杠杆系数时，需要用到一些管理会计的知识
| 指标 | 计算 |
| 单位边际贡献 | =单价-单位变动成本 |
| 边际贡献 | =（单价-单位变动成本）×产销量 =销售额-变动性经营成本 =销售额×边际贡献率 |
| 息税前利润EBIT | =边际贡献-固定性经营成本 |
| 税前利润 | =息税前利润-债务的利息 |
| 净利润 | =税前利润×（1-所得税税率） |
| 每股收益EPS | =（净利润-优先股股利）÷普通股股数 |
（二）经营杠杆系数
（1）定义式：根据概念，是产量变动导致息税前利润变动，所以经营杠杆系数=息税前利润变动率÷产销量变动率
其中变动率=变动量÷基期值
小tip：算敏感系数时，A导致B变动，敏感系数=ΔB÷ΔA。
（2）计算式：经营杠杆系数=（EBIT0+基期固定性经营成本）/EBIT0
（三）财务杠杆系数
（1）定义式：根据概念，是息税前利润变动导致每股收益变动，所以财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率
（2）计算式：财务杠杆系数EBIT0／（EBIT0–I0），若同时还存在优先股，则DFL=EBIT0／[EBIT0-基期债务利息-优先股股息÷（1-所得税税率）]
【注意】因为优先股股息是税后值，为了和债务利息统一口径，所以需要把优先股股息换算成税前值。
（四）总杠杆系数
（1）定义式：因为是产销量导致每股收益的变动，所以总杠杆系数=每股收益变动率/产销量变动率
（2）计算式：总杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数，更具体来说：
①不存在优先股股息时
DTL=（EBIT0+F0）/（EBIT0-I0）
②存在优先股股息时
DTL=（EBIT0+F0）／[EBIT0-I0-Dp÷（1-T）]
（3）对公司筹资的影响
★前提：
①只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应。
②风险管理策略：要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。
★筹资策略：（根据公司特点不同，有不同的筹资组合）
①固定资产比重较大的资本密集型企业：经营杠杆系数高，经营风险大；筹资主要依靠权益资本，保持较小的财务杠杆系数和财务风险。
②变动成本比重较大的劳动密集型企业：经营杠杆系数低，经营风险小；筹资主要依靠债务资金，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。
③初创阶段市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆。
④扩张成熟期市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，可扩大债务资本比重，较高程度使用财务杠杆。
【实战演练】
（2017年计算分析题）乙公司是一家服装企业，只生产销售某种品牌的西服。2016年度固定成本总额为20000万元。单位变动成本为0.4万元，单位售价为0.8万元，销售量为100000套，乙公司2016年度发生的利息费用为4000万元。
要求：
（1）计算2016年度的息税前利润。
（2）以2016年为基期，计算下列指标：①经营杠杆系数；②财务杠杆系数；③总杠杆系数。
（1）2016年度的息税前利润=（0.8-0.4）×100000-20000=20000（万元）
【提示】本例固定成本总额是指固定的经营成本，不含利息费用。
（2）
①经营杠杆系数=（0.8-0.4）×100000/20000=2
②财务杠杆系数=20000/（20000-4000）=1.25
③总杠杆系数=2×1.25=2.5
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