五、综合题
1.（1）①新增长期借款不超过40 000万元时的长期借款成本＝6%×（1-33%）＝4.02%
②新增长期借款在40 000～10 000万元时的长期借款成本＝9%×（1-33%）＝6.03%
③增发普通股不超过120 000万元时的普通股成本＝
④增发普通股超过120 000万元时的普通股成本 ＋5%＝18.02%
（2）①新增长期借款不超过40 000万元时的筹资总额分界点＝ ＝100 000（万元）
②新增长期借款在40 000-100 000万元时的筹总额分界点＝
③增发普通股不超过120 000万元时的筹资总额分界点＝ ＝200 000（万元）
④增发普通股超过120 000万元时的筹资总额分界点大于200 000万元。
（3）A公司2006年最大筹资额＝ （万元）
筹资总额分界点计算表
|
筹资方式 |
目标资金结构（％） |
个别资金
成本（％） |
特定筹资方式的
筹资范围（万元） |
筹资总额分界点
（万元） |
筹资总额的范围
（万元） |
|
长期借款 |
40 |
4.02
6.03 |
0～400 000
40 000-100 000 |
100 000
2 500 000 |
0-1 000 000
100 000-250 000 |
|
普通股 |
60 |
15.42
18.02 |
0～120 000
大于120 000 |
200 000
— |
0～200 000
大于200 000 |
资金边际成本计算表
|
序号 |
筹资总额范围 |
筹资方式 |
目标资金结构 |
个别资金成本 |
资金边际成本 |
|
1 |
0～100 000 |
长期借款
普通股 |
40%
60% |
4.02%
15.42% |
1.608%
9.252% |
|
第一范围资金边际成本10.86% | |||||
|
2 |
100 000～200 000 |
长期借款
普通股 |
40%
60% |
6.03%
15.42% |
2.412%
9.252% |
|
第二范围资金边际成本11.66% | |||||
|
3 |
200 000～250 000 |
长期借款
普通股 |
40%
60% |
6.03%
18.02% |
2.412%
10.812% |
|
第三范围资金边际成本13.22% | |||||
（5）本项筹资的范围属于第二范围，其资金边际成本为11.66%
预计内部收益率13%大于11.66%
故应当投资该项目
2.（1）甲方案的建设期为2年
经营期为10年
项目计算期为12年
原始总投资为1 000万元
资金投入方式为分期分次投入
（2）①甲方案：不包括建设期的回收期＝ （年）
②包括建设期的回收期4+2=6（年）
③净现值＝－800-200×（P/F，16%，1）＋250×[(P/A,16%,11)-(P/A,16%,2)]+280×（P/F,16%,12）＝－69.39（万元）
（3）A=57 B＝2 399.63 C=0.4 D=60.59%
（4）①乙投资收益率＝9%＋10%＝19%
②丙投资收益率＝9%＋8%＝17%
③丁风险收益率＝22%－9%＝13%
丁标准离差率＝ ＝1.3
（5）
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指标 |
甲方案 |
乙方案 |
丙方案 |
丁方案 |
|
NPV万元 |
－69.39 |
57 |
140 |
160 |
|
风险收益率 |
— |
10% |
8% |
13% |
从规避风险的角度考虑：应优选丙方案
