2006年中级会计资格《财务管理》试题及参考答案（一）

　　2.某公司拟进行股票投资，计划购买a、b、c三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。
　　已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%.同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%.
　　要求：
　　（1）根据a、b、c股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。
　　（2）按照资本资产定价模型计算a股票的必要收益率。
　　（3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。
　　（4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。
　　（5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。
　　参考答案：
　　（1）a股票的β系数为1.5，b股票的β系数为1.0，c股票的β系数为0.5，所以a股票相对于市场投资组合的投资风险大于b股票，b股票相对于市场投资组合的投资风险大于c股票。
　　（2）a股票的必要收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％
　　（3）甲种投资组合的β系数＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15
　　甲种投资组合的风险收益率＝1.15×（12％－8％）＝4.6％
　　（4）乙种投资组合的β系数＝3.4％/（12％－8％）＝0.85
　　乙种投资组合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％
　　（5）甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。
　　试题点评：在网校考试中心的第一套模拟题中涉及到了这个知识点。
　　3.某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%.一年按360天计算。
　　要求：
　　（1）计算2005年度赊销额。
　　（2）计算2005年度应收账款的平均余额。
　　（3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。
　　（4）计算2005年度应收账款的机会成本额。
　　（5）若2005年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？
　　参考答案：
　　（1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额＝赊销额/4，即赊销额＋赊销额/4＝4500，所以赊销额＝3600（万元）
　　（2）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×60＝600（万元）
　　（3）维持赊销业务所需要的资金额＝应收账款的平均余额×变动成本率＝600×50％＝300（万元）
　　（4）应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率＝300×10％＝30（万元）
　　（5）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×平均收账天数＝400，
　　所以平均收账天数＝40（天）。
　　试题点评：在网校考试中心的第二套模拟题中涉及到了这个知识点
　　4.某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借人资金占40%.
　　要求：
　　（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。
　　（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2004年度应分配的现金股利。
　　（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。
　　（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。
　　（5）假定公司2005年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。
　　参考答案：
　　（1）2005年投资方案所需的自有资金额＝700×60％＝420（万元）
　　2005年投资方案所需从外部借入的资金额＝700×40％＝280（万元）
　　（2）2004年度应分配的现金股利
　　＝净利润－2005年投资方案所需的自有资金额
　　＝900－420＝480（万元）
　　（3）2004年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550（万元）
　　可用于2005年投资的留存收益＝900－550＝350（万元）
　　2005年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元）
　　（4）该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％
　　2004年度应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元）
　　（5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利＝900－700＝200（万元）
　　试题点评：在最后的语音串讲中强调了这个知识点。
　　某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率（资金成本率）为10%，分别有a、b、c三个方案可供选择。
　　（1）a方案的有关资料如下：
　　金额单位：元
　　计算期　　　0　　　　1　　　　2　　　　3　　　　4　　　　5　　　　6　　　合计
　　净现金流量-60000　　0　　　30000　　30000　　20000　　20000　　30000　　　―
　　折现的净
　　现金流量　-60000　　0　　　24792　　22539　　13660　　12418　　16935　　30344
　　已知a方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，该方案年等额净回收额为6967元。
　　（2）b方案的项目计算期为8年，包括建设期的静态投资回收期为3.5年，净现值为50000元，年等额净回收额为9370元。
　　（3）c方案的项目计算期为12年，包括建设期的静态投资回收期为7年，净现值为70000元。
　　要求：
　　（1）计算或指出a方案的下列指标：①包括建设期的静态投资回收期；②净现值。
　　（2）评价a、b、c三个方案的财务可行性。
　　（3）计算c方案的年等额净回收额。
　　（4）按计算期统一法的最短计算期法计算b方案调整后的净现值（计算结果保留整数）。
　　（5）分别用年等额净回收额法和最短计算期法作出投资决策（已知最短计算期为6年，a、c方案调整后净现值分别为30344元和44755元）。
　　部分时间价值系数如下：
　　　　　t　　　　　　　6　　　　　8　　　　12
　　10%的年金现值系数　　4.3553　　　　-　　　　-
　　10%的回收系数　　　　0.2296　　0.1874　　　0.1468
　　参考答案：
　　（1）①因为a方案第三年的累计净现金流量＝30000＋30000＋0－60000＝0，所以该方案包括建设期的静态投资回收期＝3②净现值＝折现的净现金流量之和＝30344（元）；
　　（2）对于a方案由于净现值大于0，包括建设期的投资回收期＝3年＝6/2，所以该方案完全具备财务可行性；
　　对于b方案由于净现值大于0，包括建设期的静态投资回收期为3.5年小于8/2，所以该方案完全具备财务可行性；
　　对于c方案由于净现值大于0，包括建设期的静态投资回收期为7年大于12/2，所以该方案基本具备财务可行性。
　　（3）c方案的年等额净回收额＝净现值×（a/p，10%，12）＝70000×0.1468＝10276（元）
　　（4）三个方案的最短计算期为6年，所以b方案调整后的净现值＝年等额回收额×（p/a，10%，6）＝9370×4.3553＝40809（元）
　　（5）年等额净回收额法：
　　a方案的年等额回收额＝6967（元）
　　b方案的年等额回收额＝9370（元）
　　c方案的年等额回收额＝10276（元）
　　因为c方案的年等额回收额最大，所以应当选择c方案；
　　最短计算期法：
　　a方案调整后的净现值＝30344（元）
　　b方案调整后的净现值＝40809（元）
　　c方案调整后的净现值＝44755（元）
　　因为c方案调整后的净现值最大，所以应当选择c方案。