2007年全国会计专业技术资格考试中级财务管理模拟试卷一

四、计算分析题
1、某投资者准备从证券市场购买A、B、C、D四种股票组成投资组合。已知A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.7、1.2、1.6、2.1。现行国库券的收益率为8%，市场平均股票的必要收益率为15%。要求：（1）采用资本资产定价模型分别计算这四种股票的预期收益率。（2）假设该投资者准备投资并长期持有A股票。A股票上年的每股股利为4元，预计年股利增长率为6%，现在每股市价为58元。问是否可以购买？（3）若该投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的β系数和必要收益率。（4）若该投资者按3：2：5的比例分别购买了B、C、D三种股票，计算该投资组合的β系数和必要收益率。（5）根据上述（3）和（4）的计算，如果该投资者想降低风险，应选择哪一种投资组合？

答案:
（1）这四种股票的预期收益率分别为：
KA=8%＋0.7×(15%－8%)=12.9%
KB=8%＋1.2×(15%－8%)=16.4%
KC=8%＋1.6×(15%－8%)=19.2%
KD=8%＋2.1×(15%－8%)=22.7%
（2）A股票价值
=4×(1＋6%)/(12.9%－6%)=61.45(元)
A股票可以购买。
（3）ABC组合的β系数
=0.7×(5÷10)＋1.2×(2÷10)＋1.6×(3÷10)=1.07
ABC组合必要收益率
=8%＋1.07×(15%－8%)=15.49%
（4）BCD组合的β系数
=1.2×(3÷10)＋1.6×(2÷10)＋2.1×(5÷10)=1.73
ABC组合必要收益率
=8%＋1.73×(15%－8%)=20.11%
（5）该投资者为降低投资风险,应选择ABC投资组合.
解析: (来源:www.examda.com)
2、某公司2006年12月31日的资产负债表如下：

公司2006年的销售收入为100000元，流动资产的周转率为2次，销售净利润为10%，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需进行固定资产投资，此外流动资产及流动负债中的应付账款均随销售收入的增加而增加。（1）如果2007年的预计销售收入为120000元，公司的利润分配给投资人的比率为50%，其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金？（2）如果2007年要追加一项投资30000元，2007年的预计销售收入为120000元，公司的利润分配给投资人的比率为50%，其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金？（3）若结合第二问，同时要求企业流动资产的周转率（按流动资产平均余额确定）加快0.5次,销售净利率提高到12%,其他条件不变，问企业是否应该从外部筹资，如果需要筹资，筹资额是多少？

答案:
(1)变动资产的销售百分比=60000÷100000=60%
变动负债的销售百分比=13000÷100000=13%
需从外部追加的资金=(120000－100000)×60%－(120000－100000)×13%－120000×10%×50%=3400(元)
(2)需从外部追加的资金=30000＋3400=33400(元)
(3)预计流动资产周转率=1200000÷〔(60000＋预计流动资产)÷2〕=2.5
预计流动资产=36000(元)
2007年增加的资产=30000＋(36000－60000)=6000(元)
外界资金需要量=6000－20000×13%－120000×12%×50%=－3800(元)
可见，企业不需要从外外部筹资。
解析:
3、某企业预测的年度赊销收入为3000万元，信用条件为（n/30），变动成本率为60%，资金成本率为8%，该公司为扩大销售，现有两个方案供选择。甲方案：信用条件为(n/60),预计坏账损失率为5%，收账费用为60万元。该方案使销售收入增长20%。乙方案：信用条件为（2/10，1/20，n/60）,估计有50%的客户（按赊销额计算）会利用2%的现金折扣，20%的客户会利用1%的现金折扣，坏账损失率为3%，收账费用为50万元。该方案使销售收入增长25%。要求：对甲、乙两方案决策。

答案:
甲方案：
收入增加使收益增加=3000×20%×40%=240（万元）
应收账款机会成本使收益减少=3000×（1+20%）÷360×60×60%×8%=28.8（万元）
收账费用使收益减少=60(万元)
坏账损失使收益减少=3000×（1+20%）×5%=180(万元)
甲方案增加的收益=240－28.8－60－180=-28.8(万元)
乙方案：
收入增加使收益增加=3000×25%×40%=300（万元）
现金折扣使收益减少=3000×（1+25%）×（2%×50%＋1%×20%）=45(万元)
平均收账期=10×50%＋20×20%＋60×30%=27(天)
应收账款机会成本使收益减少=3000×（1+25%）÷360×27×60%×8%=13.50(万元)
收账费用使收益减少=50(万元)
坏账损失使收益减少=3000×（1+25%）×3%=112.5(万元)
乙方案增加的收益=300-45-13.5-50-112.5=79（万元）
乙方案使收益增加79万元,故选乙方案。
解析: (来源:www.examda.com)
4、某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下（万元）：

公司股票的现行市价每股28元，每股收益2.8元。要求计算回答下述互不相关的问题:(1)计划按每10股送1股的方案发放股票股利,并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元,股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。(2)若按1股分为2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目的数额、普通股股数。(3)如果利润分配不改变市净率（每股市价/每股净资产），公司按每10股送1股的方案发放股票股利。股票股利按现行市场计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股20元，计算每股现金股利。(4)为了调整资本结构，公司打算用现金按照现行市价回购50股股票，假定净利润与市盈率不变，计算股票回购之后的每股收益和每股市价。

答案:
(1)发放股票股利后的普通股股数=500×（1＋10%）=550（万股）
发放股票股利后的普通股股本=1×550=550（万元）
发放股票股利后的资本公积=210+（28-1）×50=1560（万元）
现金股利=0.2×550=110(万元)
利润分配后的末分配利润=1850－28×50－110=340(万元)
(2)股票分割后的普通股股数=500×2=1000(万股)
股票分割后的普通股本=0.5×1000=500(万元)
股票分割后的末分配利润=1850(万元)
发放股票股利后的资本公积=210(万元)
(3)分配前市净率=28÷(2560÷500)=5.47
根据每股市价20元及市净率不变可知:
每股净资产=20÷5.47=3.66(元)
发放股票股利后的普通股股数=500×(1＋10%)=550(万股)
每股市价20元时全部净资产=3.66×550=2013(万元)
每股市价20元时的每股现金股利=(2560－2013)÷550=0.99(元)
(4)净利润=2.8×500=1400(万元)
股票回购后的每股收益=1400÷(500－50)=3.11(元)
市盈率=28÷2.8=10
股票回收后的每股市价=3.11×10=31.10(元)
解析:

五、综合题
1、某企业计划用新设备替换旧设备。旧设备预计尚可使用5年，目前变价净收入为60000元。新设备投资额为150000元，预计使用5年。至第5年末，新、旧设备的预计残值假设分别为10000元和6000元（各残值与税法的规定相同）。使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元，降低付现成本9000元。按直线法计提折旧，所得税率33%。要求：（1）计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量。（2）计算该更新方案的内含报酬率。（3）若设定折现率分别为8%和10%，确定应否用新设备替换现有旧设备。

答案:
（1）△年折旧=（150000－10000）/5－（60000－6000）/5＝17200（元）
△NCF0＝－（150000－60000）=－90000（元）
△NCF1-4＝（△收入―△付现成本―△折旧）×（1―33%）＋△折旧
＝[16000―（―9000）—17200]×（1—33%）+17200=22426（元）
△NCF5=△NCF4+△残值=22426+（10000－6000）=26426（元）
（2）△NPV=22426×（P/A，△IRR，4）+26426×（P/S，△IRR，5）－90000
当i=8%时，△NPV=22426×（P/A，8%，4）+26426×（P/S，8%，5）－90000=22426×3.3121+26426×0.6806－90000=2262.69
当I=10%时,△NPV=22426×(P/A,10%,4)+26426×(P/S,10%,5)-90000=71088.18+16407.90－90000=－2503.92（元）
（△IRR－8%）/（10%－8%）＝（0―2262.69）/（―2503.92―2262.69）
求得△IRR=8.95%
（3）当折现率设为8%时,IRR大于8%，应以新设备替换旧设备；
当折现率设为10%时,IRR小于10%，应继续使用旧设备。
解析: (来源:www.examda.com)
2、某企业准备编制2007年7月份的现金收支计划，有关资料如下：（1）2007年4~6月份的产品销售收入分别是12万元、20万元、15万元、预计7月份销售收入为18万元。估计收现情况为：当月收回50%，次月收回40%，第三个月收回10%。该产品的增值税率为17%，城建税率为7%，教育费附加为3%，各月税金均于当月用现金交纳。（2）预计7月份需要采购原材料的成本是10万元，预计购货金额当月支付60%，次月支付40%，月初应付款余额为3万元需在本月付清。（3）预计7月份以现金支付工资5万元，制造费用1.5万元(其中非付现金成本0.5万元)，其他经营性现金支出1万元，预付所得税2万元，购买设备支付现金10万元，企业现金不足时，可向银行借款，借款金额为1000元的倍数，现金多余可购买有价证券。6月末现金余额为0.616万元,每月月末现金余额要求不抵于0.6万元。要求：（1）计算7月份经营现金收入；（2）计算7月份购货现金支出、应交税金及附加支出、经营现金支出；（3）计算7月份现金余额（4）确定最佳资金筹措或运用数额；（5）确定7月份现金余额

答案:
(1)7月份经营现金收入
=18×(1＋17%)×50%+15×(1+17%)×40%+20×(1+17%)×10%=10.53+7.02+2.34
=19.89(万元)
(2)7月份购货现金支出
=10×(1+17%)×60%+3=10.02(万元)
7月份应交税金及附加支出
=18×17%-10×17%+(18×17%-10×17%)×(7%+3%)=1.496(万元)
7月份经营现金支出=10.02+1.496+5+(1.5-0.5)+1+2=20.516(万元)
(3)7月份现金余缺=0.616+19.89-20.516-10=－10.01(万元)
(4)需要筹措资金的数额=10.01+0.6=10.61(万元)，由于题目条件中要求，借款金额为1000元的倍数，所以确定的最佳资金筹措数额为10.7万元。
(5)7月末现金余额=10.70－10.01=0.69(万元)