2007会计职称《中级财务管理》内部预测题二

5．[答案]
（1）因为股票市价30元高于认购价格25元，应执行
执行认股权证后，公司股票市场价值总额＝30×1000＋25×2＝30050（万元）
公司总股份＝1000＋2＝1002（万股）
每股价值＝30050÷1002＝29.99元（元/股）
经理执行认股权证获利＝（29.99-25）×2＝9.98（万元）
（2）因为股票市价28元高于认购价格25×（1＋2％）＝25.5元，应执行
执行认股权证后，公司股票市场价值总额＝28×1002＋25.5×2＝28107（万元）
公司总股份＝1002＋2＝1004（万股）
每股价值＝28107÷1004＝28（元/股）
经理执行认股权证获利＝（28-25.5）×2＝5（万元）
(3)因为股票市价26元低于认购价格25×（1＋2％）2＝26.01元，不应该执行。
五、综合题
1．[答案]
（1）2006年的营业净利润率＝1000÷4000＝25％
2007年销售增长率＝（5000－4000）÷4000＝25％
外部融资额＝（2400＋650）×25％－（180＋250＋70）×25％－5000×25％×（1－66％）＝212.5
由于股利支付率提高后需要从外部融资212.5万元大于企业的融资能力200万元，所以提案不可行。
（2）2006年股利支付率＝600÷1000＝60％
外部融资额＝（2400＋650）×25％－（180＋250＋70）×25％－5000×30％×（1－60％）＝37.5万元
（3）该公司股票的必要收益率＝6％＋2×（10.5－6％）＝15％
该公司股票在2006年年末的每股股利＝600÷300＝2
该公司股票在2007年1月1日的价值＝2×（1＋5％）÷（15％－5％）＝21元
（4）新增借款资金成本率＝6.5%×（1－40％）＝3.9％
普通股资金成本率＝［2×（1＋5％）/10］＋5％＝26％
原有利息＝0.5
增加负债筹资后的利息＝0.5＋37.5×6.5％＝2.9375
原有股数＝300万股
增加股票筹资后的股数＝300＋37.5/10＝303.75
每股收益无差别点＝＝197.94万元
新增借款筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数＝197.94/(197.94-2.9375)=1.02
新增股票筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数＝197.94/(197.94-0.5)=1
(5)预计追加筹资后的息税前利润为240万元大于每股收益无差别点，所以应采用借款筹资
边际贡献＝EBIT＋a＝240＋100＝340
所以：经营杠杆系数＝340÷240＝1.42
2．[答案]
（1）每股营业收入＝100×（1＋10％）＝110万元
每股营业流动资产＝110×20％＝22
所以：每股营业流动资产的增加额＝22－18＝4
（1）每股资本支出＝6×（1＋10％）＝6.6
（2）每股折旧与摊消＝2×（1＋10％）＝2.2
（3）每股净投资＝4＋6.6－2.2＝8.4
（4）每股股权净投资＝8.4×(1-40%)=5.04
(5)每股股权现金流量＝11×（1＋10％）－5.04＝7.06
（6）每股股票价值=141.2
或：7.06×(1+10%)-1＝141.2