四、计算分析题
1．某公司2006年销售收入为20000万元，销售净利润率为12％，净利润的60％分配给投资者。2006年12月31日简略的资产负债表如下：
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资 产 |
期末余额 |
负债及所有者权益 |
期末余额 |
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货币资金 应收账款净额 存货 固定资产净值 无形资产 |
1000 3000 6000 7000 1000 |
应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益 |
1000 2000 9000 4000 2000 |
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资产总计 |
18000 |
负债与所有者权益总计 |
18000 |
该公司2007年计划销售收入比上年增长30％，为实现这一目标，公司需新增设备—台，价值150万元。据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10％、期限为10年、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司2007年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33％。
要求：
（1）计算2007年公司需增加的营运资金；
（2）预测2007年需要对外筹集的资金数量；
（3）计算发行债券的资金成本。
2．某企业准备投资开发甲新产品，现有A、B两个方案可供选择，经预测，A、B两个方案的预期收益率如下表所示：
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市场状况 |
概率 |
预期年收益率（％） | |
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A方案 |
B方案 | ||
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繁荣 |
0.30 |
30 |
40 |
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一般 |
0.50 |
15 |
15 |
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衰退 |
0.20 |
-5 |
-15 |
要求：
（1）计算A、B两个方案预期收益率的期望值；
（2）计算A、B两个方案预期收益率的标准离差和标准离差率；
（3）假设无风险收益率为10％，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为22％，标准离差率为70％。计算A、B方案的风险收益率与预期收益率。
（4）假定资本资产定价模型成立，证券市场平均收益率为25％，国债利率为8％，市场组合的标准差为5％。分别计算A、B项目的β系数以及它们与市场组合的相关系数。
（5）如果A、B方案组成一个投资组合，投资比重为7：3，计算该投资组合的β系数和该组合的必要收益率（假设证券市场平均收益率为25％，国债利率为8％）。
3.某公司年息税前利润为500万元，全部资金由普通股组成，股票帐面价值2000万元，所得税率40％。该公司认为目前的资金结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过调查，目前的债务利率和权益资金的成本情况如下表所示：
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债券的市场价值 （万元） |
债务利率 |
股票β系数 |
无风险报酬率 |
平均风险股票的必要报酬率 |
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0 2 4 6 8 10 |
－ 10％ 10％ 12％ 14％ 16% |
1.2 1.25 1.3 1.35 1.55 2.1 |
10% 10% 10% 10% 10% 10% |
14% 14% 14% 14% 14% 14% |
要求：利用公司价值分析法确定该公司最佳的资金结构。
