2008中级会计财务管理第四章练习题

答案部分
一、单项选择题
1.
【正确答案】A
【答案解析】投资按不同标志可分为以下类型：（1）按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资；（2）按照投入的领域，分为生产性投资和非生产性投资；（3）按照投资的方向，分为对内投资和对外投资；（4）按照投资的内容，分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。

【该题针对“投资概述”知识点进行考核】
2.
【正确答案】B
【答案解析】直接投资，是指由投资者直接介入投资行为，既将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业资产的一种投资。间接投资也称为证券投资，是指投资者以其资本购买公债、公司债券、金融债券或公司股票等，以预期获取一定收益的投资。

【该题针对“投资概述”知识点进行考核】
3.
【正确答案】C
【答案解析】达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。选项C指的是试产期。

【该题针对“项目投资及其特点”知识点进行考核】
4.
【正确答案】B
【答案解析】计算投资项目现金流量时应注意的问题：（1）必须考虑现金流量的增量；（2）尽量利用现有的会计利润数据；（3）不能考虑沉没成本因素；（4）充分关注机会成本；（5）考虑项目对企业其他部门的影响。

【该题针对“计算现金流量应注意的问题及假设”知识点进行考核】
5.
【正确答案】B
【答案解析】某年流动资金需用额＝该年流动资产需用额－该年流动负债可用额，由此可知：第二年的流动资金需用额为1200－600＝600（万元），即选项D正确；同时可知，第一年的流动资金需用额为1000－400＝600（万元）。由于某年流动资金投资额＝本年流动资金需用额－上年的流动资金需用额，所以，第一年的流动资金投资额＝600－0＝600（万元），第二年的流动资金投资额＝600－600＝0（万元），即选项A、C正确，选项B不正确。

【该题针对“完整工业投资项目现金流量的估算”知识点进行考核】
6.
【正确答案】A
【答案解析】经营成本又称付现的营运成本，或简称付现成本。折旧费属于非付现成本，因此，不可能属于经营成本。某年经营成本＝该年外购原材料、燃料和动力费＋该年工资及福利费＋该年修理费＋该年其他费用，其中：其他费用是指从制造费用、管理费用和销售费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分。

【该题针对“完整工业投资项目现金流量的估算”知识点进行考核】
7.
【正确答案】C
【答案解析】按照项目投资假设，“借款本金偿还”和“借款利息支付”均不计入项目的现金流量，因此，项目投资现金流量表（全部投资现金流量表）中不包括借款本金偿还。

【该题针对“净现金流量的确定”知识点进行考核】
8.
【正确答案】C
【答案解析】运营期某年所得税后净现金流量＝该年自由现金流量，所谓运营期自由现金流量，是指投资者可以作为偿还借款利息、本金、分配利润、对外投资等财务活动资金来源的净现金流量。由此可知，选项A、D的说法正确，选项C的说法不正确。如果不考虑维持运营投资，则项目终结点那一年的自由现金流量＝该年的经营净现金流量＋该年的回收额，因此，选项B的说法正确。

【该题针对“净现金流量的确定”知识点进行考核】
9.
【正确答案】A
【答案解析】静态投资回收期，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。原始投资中不包括建设期资本化利息，原始投资＝（固定资产投资＋无形资产投资＋其他资产投资）＋流动资金投资，其中，“其他资产投资”包括生产准备投资和开办费投资。

【该题针对“静态评价指标”知识点进行考核】
10.
【正确答案】B
【答案解析】投资收益率，是指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。选项A是项目总投资的一部分，选项C、D是息税前利润的一部分，而计算息税前利润时，并不需要扣除利息费用，所以，选项B不影响项目投资收益率。

【该题针对“静态评价指标”知识点进行考核】
11.
【正确答案】A
【答案解析】项目建设期为零，全部投资均于建设起点一次投入，投产后的净现金流量每年均为100万元，此时，项目的静态投资回收期＝原始投资/100，而此时按照内部收益率和项目计算期计算的年金现值系数也＝原始投资/100，所以，该项目的静态投资回收期＝按照内部收益率和项目计算期计算的年金现值系数＝4.2（年）。

【该题针对“静态评价指标”知识点进行考核】
二、多项选择题
1.
【正确答案】ABC
【答案解析】直接投资，是指可以形成实物资产或者购买现有企业资产的一种投资。所以，选项A是答案。生产性投资的最终结果将形成各种生产性资产，包括固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资。其中，前三项属于垫支资本投资，后一项属于周转资本投资。所以，选项B是答案，选项D不是答案。从企业角度看，对内投资就是项目投资，是指企业将资金投放于为取得供本企业生产经营使用的固定资产、无形资产、其他资产和垫支流动资金而形成的一种投资。由此可知，选项C是答案。

【该题针对“投资概述”知识点进行考核】
2.
【正确答案】AB
【答案解析】与其他形式的投资相比，项目投资的特点：（1）投资内容独特（每个项目都至少涉及一项固定资产投资）；（2）投资数额多；（3）影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）；（4）发生频率低；（5）变现能力差；（6）投资风险大。

【该题针对“项目投资及其特点”知识点进行考核】
3.
【正确答案】ABCD
【答案解析】原始投资＝初始投资＝建设投资＋流动资金投资＝（固定资产投资＋无形资产投资＋其他资产投资）＋流动资金投资，项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息。

【该题针对“项目投资及其特点”知识点进行考核】
4.
【正确答案】BCD
【答案解析】单纯固定资产投资项目是指只涉及到固定资产投资而不涉及无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资的建设项目。单纯固定资产投资的现金流出量包括：固定资产投资、新增经营成本和增加的各项税款等内容。

【该题针对“现金流量的内容”知识点进行考核】
5.
【正确答案】ABD
【答案解析】单纯固定资产投资项目不涉及流动资金投资，因此其现金流入量中不包括回收的流动资金。

【该题针对“现金流量的内容”知识点进行考核】
6.
【正确答案】ACD
【答案解析】确定项目现金流量时的相关假设包括：（1）投资项目的类型假设；（2）财务可行性分析假设；（3）项目投资假设；（4）经营期与折旧年限一致假设；（5）时点指标假设；（6）确定性因素假设；（7）产销平衡假设。

【该题针对“计算现金流量应注意的问题及假设”知识点进行考核】
7.
【正确答案】ACD
【答案解析】在项目投资决策中，应按在运营期内应交纳的营业税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等估算。

【该题针对“完整工业投资项目现金流量的估算”知识点进行考核】
8.
【正确答案】ABCD
【答案解析】建设期内年初或年末的净现金流量一般小于或等于0，不过也可能大于0，如更新改造项目中，如果建设期为1年，旧固定资产提前报废发生净损失，则第1年末的净现金流量＝因旧固定资产提前报废发生的净损失而抵减的所得税税额，大于0。所以，选项A、B、C、D都是答案。

【该题针对“净现金流量的确定”知识点进行考核】
9.
【正确答案】ABCD
【答案解析】项目投资现金流量表与财务会计的现金流量表的区别有：反映对象不同；期间特征不同；勾稽关系不同；信息属性不同。

【该题针对“净现金流量的确定”知识点进行考核】
10.
【正确答案】ABCD
【答案解析】计算净现值指标具体有一般方法、特殊方法和插入函数法三种方法。一般方法具体包括公式法和列表法两种形式。

【该题针对“净现值”知识点进行考核】
11.
【正确答案】AB
【答案解析】如果在评价过程中发现某项目的主要指标处于可行区间，但次要或辅助指标处于不可行区间，则可以断定该项目基本上具有财务可行性。

【该题针对“独立方案评价及决策”知识点进行考核】
三、判断题
1.
【正确答案】错
【答案解析】投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。

【该题针对“投资概述”知识点进行考核】
2.
【正确答案】错
【答案解析】流动资金投资，是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产项目的投资增加额，又称垫支流动资金或营运资金投资。

【该题针对“项目投资及其特点”知识点进行考核】
3.
【正确答案】错
【答案解析】若投资虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生，则该项投资行为从时间特征看也属于分次投入方式。

【该题针对“项目投资及其特点”知识点进行考核】
4.
【正确答案】错
【答案解析】原始投资包括建设投资和流动资金投资，其中，建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，由此可知，在项目计算期的第一期期初有可能不发生建设投资。由于流动资金属于垫付周转金，因此，第一次流动资金投资最晚可以在建设期末发生。所以，在项目计算期的第一期期初也有可能不发生流动资金投资。通过上述分析可知，原题说法不正确。

【该题针对“计算现金流量应注意的问题及假设”知识点进行考核】
5.
【正确答案】错
【答案解析】根据项目投资假设，计算项目现金流量时，不需要扣除还本支出和支付的利息。

【该题针对“计算现金流量应注意的问题及假设”知识点进行考核】
6.
【正确答案】错
【答案解析】在项目计算期数轴上，“2”代表第二年末，也代表第三年初。

【该题针对“计算现金流量应注意的问题及假设”知识点进行考核】
7.
【正确答案】错
【答案解析】经营成本是指在运营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用，它与融资方案无关。

【该题针对“完整工业投资项目现金流量的估算”知识点进行考核】
8.
【正确答案】错
【答案解析】维持运营投资是指矿山、油田等行业为维持正常运营而需要在运营期投入的固定资产投资。

【该题针对“完整工业投资项目现金流量的估算”知识点进行考核】
9.
【正确答案】错
【答案解析】净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。其计算公式为：某年净现金流量＝该年现金流入量－该年现金流出量。

【该题针对“净现金流量的确定”知识点进行考核】
10.
【正确答案】对
【答案解析】最明显的区别是“借款本金偿还”和“借款利息支付”均不计入全部投资的现金流量表，但是计入项目资本金现金流量表。

【该题针对“净现金流量的确定”知识点进行考核】
11.
【正确答案】错
【答案解析】获利指数＝1＋净现值率，准确的说法应该把“获利指数也一定大于0”改为“获利指数也一定大于1”。

【该题针对“净现值”,“净现值法和净现值率法”知识点进行考核】
12.
【正确答案】对
【答案解析】此时用内部收益率作为折现率的年金现值系数＝项目的原始投资额/投产后每年相等的净现金流量，据此可以计算项目的内部收益率。

【该题针对“内部收益率”知识点进行考核】
四、计算题
1.
【正确答案】（1）计算表中用英文字母表示的项目的数值：
A＝－900＋600＝－300
B＝100－（－300）＝400
假设折现率为r，则根据表中的数据可知：
180＝200×（1＋r）－1
即（1＋r）－1＝0.9
（1＋r）－2＝0.81
所以，C＝100×0.81＝81
（2）计算或确定下列指标：
①静态投资回收期：
包括建设期的投资回收期＝3＋300/400＝3.75（年）
不包括建设期的投资回收期＝3.75－1＝2.75（年）
②净现值＝－800－180＋81＋437.4＋262.44＋590.49＝391.33（万元）
③原始投资＝800＋200＝1000（万元），原始投资现值＝800＋180＝980（万元）
④净现值率＝391.33÷980＝0.40
⑤获利指数＝1＋0.40＝1.40
或：获利指数＝（81＋437.4＋262.44＋590.49）÷980＝1.40
（3）评价该项目的财务可行性：
根据上述计算结果可知，主要指标处于可行区间，而次要指标处于不可行区间，所以，该项目基本上具有财务可行性。
【该题针对“独立方案评价及决策”知识点进行考核】
2.
【正确答案】（1）由于是单纯固定资产投资项目，所以，初始投资额＝固定资产投资额
建设期内某年的净现金流量＝－该年发生的固定资产投资额＝－该年发生的初始投资额
由于固定资产投资额不能抵税，所以，建设期内某年的税后净现金流量＝税前净现金流量＝－该年发生的固定资产投资额＝－该年发生的初始投资额
由此可知，项目只是在第1年初（即第0年）发生了100000元的初始投资
因此，项目的初始投资额＝100000（元）
（2）项目第2年的调整所得税＝20000×25%＝5000（元）
税前净现金流量＝税后净现金流量＋调整所得税＝35000＋5000＝40000（元）
而税前净现金流量＝息税前利润＋折旧＝20000＋折旧
所以，第2年的折旧＝40000－20000＝20000（元）
由于是直线法计提折旧，所以，运营期内其他各年的折旧也是20000元
（3）第6年的调整所得税＝20000×25%＝5000（元）
税前净现金流量＝税后净现金流量＋调整所得税＝38000＋5000＝43000（元）
而第6年的税前净现金流量＝息税前利润＋折旧＋回收的固定资产净残值
所以：20000＋20000＋回收的固定资产净残值＝43000
即：回收的固定资产净残值＝3000（元）
（4）计提的折旧总额＝20000×5＝100000（元）
由于回收的固定资产净残值＝3000（元）
所以，固定资产原值＝100000＋3000＝103000（元）
而：固定资产原值＝固定资产投资额＋建设期资本化利息
所以，固定资产投资额＋建设期资本化利息＝103000
即：100000＋建设期资本化利息＝103000
解得：建设期资本化利息＝3000（元）
（5）运营期年均息税前利润＝（20000×2＋30000×3）/5＝26000（元）
项目总投资＝初始投资额＋建设期资本化利息＝103000（元）
投资收益率＝26000/103000×100%＝25.24%

【该题针对“净现金流量的确定”,“项目投资及其特点”知识点进行考核】
3.
【正确答案】（1）本题属于完整工业投资项目，初始投资＝450＋50＋8＋22＝530（万元）
（2）经营成本＝40＋5＋0.8＋4.2＝50（万元）
（3）应交增值税＝（140－40）×17%＝17（万元）
应交消费税＝140×10%＝14（万元）
应交营业税＝50×5%＝2.5（万元）
（4）营业税金及附加＝14＋2.5＋（17＋14＋2.5）×（7%＋3%）＝19.85（万元）
（5）不包括财务费用的总成本费用＝经营成本＋折旧＋摊销
投产后第1年不包括财务费用的总成本费用＝50＋75＋10＋8＝143（万元）
投产后第2～5年不包括财务费用的总成本费用＝50＋75＋10＝135（万元）
投产后第6年不包括财务费用的总成本费用＝50＋75＝125（万元）
（6）息税前利润＝营业收入－不包括财务费用的总成本费用－营业税金及附加
投产后第1年的息税前利润＝190－143－19.85＝27.15（万元）
投产后第2～5年每年的息税前利润＝190－135－19.85＝35.15（万元）
投产后第6年的息税前利润＝190－125－19.85＝45.15（万元）
（7）NCF0＝－450（万元）
NCF1＝0
NCF2＝－（50＋8＋22）＝－80（万元）
运营期某年所得税后净现金流量＝该年息税前利润×（1－20%）＋该年折旧与摊销＋该年回收额
NCF3＝27.15×（1－20%）＋75＋10＋8＝114.72（万元）
NCF4～7＝35.15×（1－20%）＋75＋10＝113.12（万元）
NCF8＝45.15×（1－20%）＋75＋12＋22＝145.12（万元）
【该题针对“完整工业投资项目现金流量的估算”知识点进行考核】
五、综合题
1.
【正确答案】（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额
＝165000－10000＝155000（元）
（2）运营期因更新设备而每年增加的折旧
＝（155000－5000）/5＝30000（元）
（3）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失
＝40000－10000＝30000（元）
（4）运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝30000×25%＝7500（元）
（5）建设起点的差量净现金流量
ΔNCF0＝－155000（元）
（6）运营期第1年的差量净现金流量
ΔNCF1＝14000×（1－25%）＋30000＋7500＝48000（元）
（7）运营期第2～4年每年的差量净现金流量
ΔNCF2～4＝18000＋30000＝48000（元）
（8）运营期第5年的差量净现金流量
ΔNCF5＝13000＋30000＋5000＝48000（元）
（9）155000＝48000×（P/A，ΔIRR，5）
即：（P/A，ΔIRR，5）＝3.2292
查表可知：
（P/A，18%，5）＝3.1272
（P/A，16%，5）＝3.2743
即：
（3.2743－3.2292）/（3.2743－3.1272）＝（16%－ΔIRR）/（16%－18%）
0.0451/0.1471＝（16%－ΔIRR）/（－2%）
ΔIRR＝16.61%
由于差额投资内部收益率16.61%高于投资人要求的最低报酬率10%，所以，应该替换旧设备。
【该题针对“净现金流量的确定”,“差额投资内部收益率法”知识点进行考核】
2.
【正确答案】（1）在建设期起点发生投资（NCF0不等于零）的情况下，用插入函数法求出的净现值与实际净现值相差一年，需要调整：调整后的净现值＝按插入函数法求得的净现值×（1＋ic）
因此，甲方案真实的净现值＝18×（1＋10%）＝19.8（万元）
（2）乙方案的净现值＝50×（P/A，10%，3）×（P/F，10%，1）－100＝13.04（万元）
（3）甲方案的年等额净回收额＝19.8/（P/A，10%，6）＝4.55（万元）
乙方案的年等额净回收额＝13.04/（P/A，10%，4）＝4.11（万元）
结论：应该选择甲方案。
（4）4和6的最小公倍数为12
用方案重复法计算的甲方案的净现值
＝19.8＋19.8×（P/F，10%，6）＝30.98（万元）
用方案重复法计算的乙方案的净现值
＝13.04＋13.04×（P/F，10%，4）＋13.04×（P/F，10%，8）
＝28.03（万元）
结论：应该选择甲方案。
（5）最短计算期为4年
用最短计算期法计算的甲方案的净现值＝19.8/（P/A，10%，6）×（P/A，10%，4）＝14.41（万元）
用最短计算期法计算的乙方案的净现值＝13.04（万元）
结论：应该选择甲方案。
【该题针对“净现值”,“年等额净回收额法”,“计算期统一法”知识点进行考核】