51、某企业普通股股票的系统风险是整个市场的O．8倍，股票市场平均收益率为12%，无风险收益率7%，所得税率40%。该公司计划筹资以进行两个项目的建设。这两个项目的情况如下：A项目预计投资500万元，该项目的预期收益率可能为12%、10%、8%，其概率分别为O．4、O．2、O．4。B项目预计投资600万元，当行业折现率分别是9%、10%、12%时。其NPV分别为20万元、2万元、一2万元。
要求：
（1）计算该企业原股票的必要投资报酬率；
（2）计算A项目、B项目的内部收益率。并对A、B方案作出评价。
52、甲企业2007年12月31日资产负债表（简表）如表1所示：
表1 甲企业资产负债表（简表）
2007年12月31日
单位：万元
资产 |
金额 | 负债和所有者权益 | 金额 |
| 现金 应收账款 存货 固定资产净值 |
750 1250 1500 350 |
应交税费 应付账款 短期借款 公司债券 股本（500万股） 资本公积 留存收益 |
500 700 250 200 500 1500 200 |
| 资产合计 | 3850 | 负债和所有者权益合计 | 3850 |
该企业2008年的相关预测数据为：销售收入6000万元，变动成本率为．60%，固定经营成本为300万元，新增留存收益70万元；不变现金总额600万元，每元销售收入占用变
动现金0.04元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表2所示：
年度 |
年度不变资金（n） | 每元销售收入所需变动资金（6） |
| 应收账款 存货 固定资产净值 应交税费 应付账款 |
450 500 350 250 50 |
0.16 0.20 O 0.05 0.13 |
甲企业2007年利息总额为100万元，如果2008年不增加负债，利息总额仍为100万元。如果需要对外筹资，有A、B两个筹资方案可供选择（假定股票与债券的发行费用均可忽略不计）：
A方案：发行普通股，预计每股发行价格为10元。
B方案：按125元的价格溢价发行面值为100元，票面年利率为10%的公司债券。公司适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算2008年需要的不变资金总额；
（2）计算2008年需要的变动资金总额；
（3）计算2008年的资金需求总量；
（4）计算2007年末的资金需求总量；
（5）计算2008年需要增加的资金总量；
（6）计算2008年的对外筹资额；
（7）计算A方案的下列指标：
①增发普通股的股数；
②2008年公司的全年利息。
（8）计算B方案下列指标：
①增发债券的数量；
②2008年公司的全年利息。
（9）①计算A、B两方案的每股收益无差别点的销售收入；
②为该公司做出筹资决策。
