2008年考试大每日一练财务管理(4月16日)

综合题
◎某公司拟更新一台旧设备，其账面折余价值为50万元，如果目前出售可取得收入（不含增值税，下同）30万元，预计还可使用5年，采用直线法提取折旧。现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产效率，降低成本。新设备购置成本为133万元，使用年限为5年，采用直线法计提折旧，预计残值比旧设备的残值多3万元；使用新设备后公司的息税前利润第1年从200万元上升到220万元，第2～5年每年从250万元上升到260万元，该企业的所得税税率为30%，资金成本率为10%。
要求：
（1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；
（2）计算更新决策运营期每年增加的折旧；
（3）计算固定资产提前报废所发生的净损失及其抵减的所得税；
（4）计算各年的差量税后净现金流量；
（5）计算差额内部收益率，并做出是否更新旧设备的决策？

正确答案：（1）增加的投资额＝新设备的投资－旧设备的变价净收入＝133－30＝103（万元）
（2）更新决策每年增加的折旧＝（103－3）/5＝20（万元）
（3）固定资产提前报废发生的净损失＝50－30＝20（万元）
因固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税税额＝20×30%＝6（万元）
（4）ΔNCF0＝－103（万元）
ΔNCF1＝（220－200）×（1－30%）＋20＋6＝40（万元）
ΔNCF2～4＝（260－250）×（1－30%）＋20＝27（万元）
ΔNCF5＝27＋3＝30（万元）
（5）－103＋40×（P/F，ΔIRR，1）＋27×（P/A，ΔIRR，3）×（P/F，ΔIRR，1）＋30×（P/F，ΔIRR，5）＝0
当i＝14%时，ΔNPV＝－103＋40×0.8772＋27×2.3216×0.8772＋30×0.5194＝2.66
当i＝16%时，ΔNPV＝－103＋40×0.8621＋27×2.2459×0.8621＋30×0.4762＝－1.95
（ΔIRR－14%）/（16%－14%）＝（0－2.66）/（－1.95－2.66）
解得：ΔIRR＝15.15%
由于差额内部收益率（15.15%）大于资金成本10%，所以应该更新。