2009年会计师考试财务管理全真试题(5)

五、综合题（本类题共2题，共25分，每小题12.5分。凡要求计算的项目，除题中特别标明的以外，均须列出计算过程：计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。）
50、已知：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股3500万元，长期借款6000万元，留存收益500万元。长期借款年利率为89/6，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为25%。公司拟追加筹资以投资一个新项目。有关资料如下：
资料一：项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，项目的净现值分别为4．9468万元和－7．4202万元。
资料二：项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：折价10%发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券，假设债券发行不影响股票资金成本；B方案：增发普通股筹资，预期增发新股后第一年股利为1.05元/股，股东要求股利每年增长2.1%，普通股当前市价为10元。
资料三：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。
要求：
（1）指出该公司股票的β系数；
（2）计算该公司股票的必要收益率；
（3）计算项目的内部收益率；
（4）分别计算A、B两个筹资方案的资金成本；
（5）根据项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对A、B两方案的经济合理性进行评价；
（6）计算项目分别采用A、B两个筹资方案筹资后，该公司的加权平均资金成本；
（7）根据筹资后公司的加权平均资金成本，对项目的筹资方案做出决策。

51、某公司2007年的有关资料如下：
（1）税息前利润800万元；
（2）所得税税率40%；
（3）总负债2000万元均为长期债券，平均利息率为10%；
（4）普通股的资金成本为15%；
（5）普通股股数600000股（每股面值1元），无优先股；
（6）权益乘数为11/6。
该公司产品市场相当稳定，预期净利润无增长，所有利润全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。
要求：
（1）计算该公司每股收益、每股价格。
（2）计算该加权平均资金成本。
（3）该公司可以增加400万元的负债；使负债总额成为2400万元，以便在现行价格下购回股票（购回股票数四舍五入取整）。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股资金成本由15%提高到16%，税息前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构（提示：以股票价格高低判别）？
（4）计算该公司资本结构改变前后的已获利息倍数。