50、B公司目前生产－种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已使用5年，比较陈旧，运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了－种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。
B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下(单位：元)：
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继续使用旧设备 |
更换新设备旧设备 |
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当初购买和安装成本 |
200000 |
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旧设备当前市值 |
50000 |
新设备购买和安装成本 |
300000 |
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税法规定折旧年限(年) |
10 |
税法规定折旧年限(年) |
10 |
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税法规定折旧方法 |
直线法 |
税法规定折旧方法 |
直线法 |
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税法规定残值率 |
10％ |
税法规定残值率 |
10％ |
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已经使用年限(年) |
5 |
运行效率提高减少半成品存货占用资金 |
15000 |
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预计尚可使用年限(年) |
6 |
计划使用年限(年) |
6 |
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预计6年后残值变现净收入 |
0 |
预计6年后残值变现净收入 |
150000 |
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年运行成本(付现成本) |
110000 |
年运行成本(付现成本) |
85000 |
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年残次品成本(付现成本) |
8000 |
年残次品成本(付现成本) |
5000 |
要求：
(1)计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入给定的表格内)；
继续使用旧设备的现金流量折现
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项目 |
现金流量(元) |
时问 |
系数 |
现值(元) |
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丧失的变现收入 |
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丧失的变现损失抵税 |
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每年税后运行成本 |
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每年税后残次品成本 |
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每年折旧抵税 |
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残值变现损失抵税 |
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合计 |
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更新新设备的现金流量折现
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项目 |
现金流量(元) |
时间 |
系数 |
现值(元) |
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新设备的购买和安装成本 |
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避免的营运资金投入 |
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每年税后运行成本 |
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每年税后残次品成本 |
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折旧抵税 |
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残值变现收入 |
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残值变现收益纳税 |
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丧失的营运资金收回 |
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合计 |
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(3)判断应否实施更新设备的方案。
51、D公司2011年销售收入为5000万元，销售净利率为10％，股利支付率为70％，2011年12月31日的资产负债表(简表)如下：
资产负债表
2011年12月31日单位：万元
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资产 |
期末数 |
负债及所有者权益 |
期末数 |
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货币资金 应收账款 存货 固定资产净值 无形资产 |
800 700 1500 2000 1000 |
应付账款 应付票据 长期借款 股本(每股面值1元) 资本公积 留存收益 |
800 600 1200 1000 1800 600 |
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资产总计 |
6000 |
负债及所有者权益总计 |
6000 |
要求：
(1)计算2012年需增加的营运资金(增加的营运资金＝增加的流动资产－增加的流动负债)；
(2)计算2012年需增加的资金数额；
(3)计算2012年需要对外筹集的资金量；
(4)假设2012年对外筹集的资金是通过发行普通股解决，普通股发行价格为8元／股，发行费用为发行价格的15％，计算普通股的筹资总额以及发行的普通股股数；
(5)假设2012年对外筹集的资金是通过按溢价20％发行期限为5年，票面利率为10％，面值为1000元，每年年末付息的公司债券解决，发行费率为5％。在考虑资金时间价值的情况下，计算发行债券的资本成本；
(6)如果预计2012年公司的息税前利润为800万元，采用每股收益分析法确定应该采用哪种筹资方式；
(7)如果发行债券会使得权益资本成本提高5个百分点；而增发普通股时，权益资本成本仍然为15％。根据筹资后的平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。
