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【计算分析题1】1.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票、N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股2.5元，上年每股股利为0.25元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司股票现行市价为4元，上年每股支付股利0.2元。预计该公司未来三年股利第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长5%。第4年及以后将保持每年2%的固定增长率水平。
若无风险利率为4%，股票市场平均收益率为10%。M公司股票的β系数为2，N公司股票的β系数为1.5，L公司股票的β系数为1。
要求：
(1)利用股票估价模型，分别计算M、N、L公司股票价值。
(2)代甲企业作出股票投资决策。
(1)甲企业对M公司股票要求的必要报酬率=4%+2×(10%-4%)=16%
VM=0.25×(1+6%)/(16%-6%)=2.65(元/股)
甲企业对N公司股票要求的必要报酬率=4%+1.5×(10%-4%)=13%
VN=0.6/13%=4.62(元/股)
甲企业对L公司股票要求的必要报酬率=4%+1×(10%-4%)=10%
L公司预期第1年的股利=0.2×(1+14%)=0.23(元)
L公司预期第2年的股利=0.23×(1+14%)=0.26(元)
L公司预期第3年的股利=0.26×(1+5%)=0.27(元)
VL=0.23×(P/F，10%，1)+0.26×(P/F，10%，2)+0.27×(P/F，10%，3)+[0.27×(1+2%)/(10%-2%)]×(P/F，10%，3)=3.21(元)
(2)由于M公司股票价值(2.65元)，高于其市价2.5元，故M公司股票值得投资购买N公司股票价值(4.62元)，低于其市价(7元);L公司股票价值(3.21元)，低于其市价(4元)。故N公司和L公司的股票都不值得投资。
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