一、投资项目的现金流量构成——易错点
1、项目初始现金流量可能包括机会成本。
2、项目寿命期内现金流量：项目以债务方式融资带来的利息支付和本金偿还，以及以股权方式融资带来的现金股利支付，均不包括在内，因为折现率中已经包含了该项目的筹资成本。
（总结：因筹资带来的支出，不包括在内）
3、只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
二、投资项目现金流量的估计方法（★★★）
三、固定资产更新决策——两个互斥的方案
1、计算的易错点
（1）一般来说，设备更换不增加企业的现金流入（少量残值收入，作为支出抵减），更新决策的现金流量主要是现金流出。
【注意】如果购入的新设备性能提高，扩大了企业的生产能力，这种设备重置属于扩建重置（考虑收入）
（2）旧设备的原始投资额=变现价值+变现净损失抵税（或-变现净收益纳税）【不卖旧设备产生的一种机会成本】
（3）折旧抵税的年限：熟短法。若提前报废，税法规定的账面净残值=固定资产原值-税法已提折旧。
（4）变现净损失或净收益是用变现价值与税法规定的账面价值比较所得。
2、计算方法
情形 | 指标的选择 | |
项目寿命相同，但投资额不同 | 净现值法优先：因为股东需要的是实实在在的报酬，而不是报酬的比率。 | |
项目寿命不同 | 共同年限法 | 按最小公倍数调整，选净现值最大。 |
年金净流量法 | ①净现值÷（P/A，i，n），选较大者。 ②若资本成本不同，再÷各自的资本成本 | |
3、独立项目的评价方法
【拔高练习题】
甲公司是一家传统制造业上市公司，只生产A产品。2018年末公司准备新上一条生产线，经营周期4年，正在进行项目的可行性研究。相关资料如下：
（1）预计A产品每年销售1000万只，单位售价60元，单位变动制造成本40元，每年付现固定制造费用2 000万元，付现销售和管理费用800万元。
（2）项目需要一栋厂房、一套设备和一项专利技术。目前，公司有一栋厂房正好适合新项目使用。该厂房正在对外出租，每年末收取租金100万元，2018年末租期到期，可续租也可收回自用。设备购置成本10 000万元，无须安装，于2018年末一次性支付，4年后变现价值1 600万元。税法规定，设备采用直线法计提折旧，折旧年限5年。折旧期满后无残值。专利技术使用费8 000万元，于2018年末一次性支付，期限4年。税法规定，专利技术使用费可按合同约定使用年限平均摊销，所得税前扣除。
（3）项目需增加营运资本200万元，于2018年末投入，项目结束时收回。
（4）项目投资的必要报酬率12%，公司的企业所得税税率25%。假设项目每年销售收入和付现费用均发生在当年年末。
要求：
（1）计算该项目2018年末~2022年末的相关现金净流量、净现值和现值指数（计算过程和结果填入下方表格中）。
（2）根据净现值和现值指数，判断该项目是否可行，并简要说明理由。
参考答案：
（1）
（2）根据净现值判断，该项目可行，因为净现值大于0；根据现值指数判断，该项目可行，因为现值指数大于1。
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