1、【掌握程度：中】资本成本的含义
资本成本包括：
①筹资费用（通常一次性发生，在在开始时作为筹资总额的扣除）
②占用费用。
其中：
①筹资费比如说：借款手续费，因发行股票、公司债券的发行费。
②占用费用比如说：利息、股利等。
2、【掌握程度：中】影响资本成本的因素
总体经济环境 | ①环境稳定健康，通货膨胀水平低——资本成本率较低 ②经济过热，通货膨胀居高不下，资本成本率较高 |
资本市场条件 | 如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期收益率高，资本成本较高 |
企业经营状况 和融资状况 | 企业的经营风险和财务风险构成企业总体风险，企业的总体风险水平高，投资者要求的预期收益率高，资本成本较高 |
筹资规模和时限 | 企业一次性需要筹集的资金规模大、占用时限长，资本成本就高 但是，是一种正向相关性，并非线性关系！ 当融资规模突破一定限度时，才引起资本成本的明显变化。 |
3、【掌握程度：强】个别资本成本的计算（每年必考）
通用公式：
①一般模式
资本成本率=年资金占用费/筹资净额
其中：
年资金占用费为税后利息=税前利息×（1-所得税税率）
筹资净额=筹资总额-筹资费用=筹资总额×（1-筹资费用率）
②折现模式的计算思路：令现金流入的现值=现金流出的现值，求折现率。
（一）银行借款的资本成本率
一般模式=[借款额×年利率×（1-所得税税率）]/[借款额×（1-手续费率）]
=[年利率×（1-所得税税率）] /（1-手续费率）
折现模式：根据“现金流入现值=现金流出现值”，求折现率
现金流入：筹资净额；现金流出：税后利息、到期还本。
（二）公司债券的资本成本率
一般模式=[年利息×（1-所得税税率）]÷[债券筹资总额×（1-手续费率）]
【注意】债券的年利息根据面值和票面年利率计算，筹资总额根据发行价格确定。
折现模式与银行借款方法相同。
【提示】考试没有特指的情况下，通常采用一般模式计算资本成本；债券未指明如何发行时，默认平价发行。
（三）优先股的资本成本率
优先股的资本成本率=优先股年固定股息/[优先股发行价格×（1-筹资费用率）]
（四）普通股的资本成本率（采用折现模式or资本资产定价模型计算）
①股利增长模型
KS=D1／[P0×（1-f）]+g
D1=D0×（1+g）
式中：g为股利增长率；f为筹资费用率；P0为目前股票市场价格；D0为本期股利；D1为预计第一期股利。
②资本资产定价模型
KS=Rf+β（Rm-Rf）
式中：Rf为无风险报酬率；Rm为市场平均报酬率；β为某股票贝塔系数。
（五）留存收益的资本成本率
参照普通股掌握，但是需要注意：留存收益资本成本率不考虑筹资费用。
使用资本资产定价模型计算资本成本时，普通股与留存收益的资本成本率相同。
4、【掌握程度：强】平均资本成本（KW）的计算
计算思路：加权平均数——将个别资本成本率和权数对应相乘再相加。
所以权数的确定是另一个需要注意的点：
权数的选择 | 特点 |
账面价值权数 | 优点： 资料容易取得，计算结果比较稳定。 缺点： 不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构。 |
市场价值权数 | 优点： 反映现时资本成本水平。 缺点： 现行市价经常变动，不易取得；现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。 |
目标价值权数 | 优点： 体现期望资本结构，能适用于未来的筹资决策，更适用于企业筹措新资金。 缺点： 目标价值的确定难免具有主观性，而且很难客观合理地确定。 |
【实战演练】
（2016年计算题）甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款为1000万元，年利率为6%；所有者权益（包括普通股股本和留存收益）为4000万元。公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%；发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76%，筹集费用率为3%。公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为9%。公司适用的所得税税率为25%。假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。
要求：
（1）计算甲公司长期银行借款的资本成本。
（2）假设不考虑货币时间价值，计算甲公司发行债券的资本成本。
（3）计算甲公司发行优先股的资本成本。
（4）利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。
（5）计算甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。
（1）长期银行借款资本成本=6%×（1-25%）=4.5%
（2）债券资本成本=2000×6.86%×（1-25%）/[2000×（1-2%）]=5.25%
（3）优先股资本成本=3000×7.76%/[3000×（1-3%）]=8%
（4）留存收益资本成本=4%+2×（9%-4%）=14%
（5） 2016年完成筹资计划后企业资本总额=5000+5000=10000（万元）
平均资本成本=1000/10000×4.5%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14%=9.5%。
5、【掌握程度：强】经营杠杆、财务杠杆和总杠杆
【实战演练】
（2017年计算题）乙公司是一家服装企业，只生产销售某种品牌的西服。2016年度固定成本总额为20000万元。单位变动成本为0.4万元，单位售价为0.8万元，销售量为100000套，乙公司2016年度发生的利息费用为4000万元。
要求：
（1）计算2016年度的息税前利润。
（2）以2016年为基期，计算下列指标：①经营杠杆系数；②财务杠杆系数；③总杠杆系数。
（1）2016年度的息税前利润=（0.8-0.4）×100000-20000=20000（万元）
【提示】本例固定成本总额是指固定的经营成本，不含利息费用。
（2）
①经营杠杆系数=（20000+20000）/20000=2=（0.8-0.4）×100000/20000=2（两种方法）
②财务杠杆系数=20000/（20000-4000）=1.25
③总杠杆系数=2×1.25=2.5=（0.8-0.4）×100000/ （20000-4000）=2.5。（两种方法）
（2013年判断题）在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。（ ）
6、【掌握程度：中】最佳资本结构
最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。
资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提升公司价值。（2021年变化，很有可能考一个客观题）
7、【掌握程度：强】资本结构理论（必考客观题）
8、【掌握程度：强】资本结构优化（三种方法都要牢固掌握）
【实战演练】
（2019年计算题）甲公司发行在外的普通股总股数为3 000万股，全部债务为6 000万元（年利息率为6%）。因业务发展需要，现计划追加筹资2 400万元，有AB两个方案：
A方案：增发普通股600万股，股价为4元/股。
B方案：按面值发行债券2 400万元，票面利率8%。
公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择，假设不考虑两个方案的筹资费用，公司追加筹资后的销售收入达到3 600万元，变动成本率为50%，固定成本为600万元，企业所得税税率为25%。
要求：
（1）计算两种方案的每股收益无差别点的息税前利润。
（2）公司追加筹资后，计算预计的息税前利润。
（3）根据前两个问题计算的结果，选择最优方案。
参考答案：
（1）设每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：
（EBIT-6000×6%）×（1-25%）/（3000+600） =（EBIT-6000×6%-2400×8%）×（1-25%）/3000
解得：EBIT=1512 （万元）
（2）追加筹资后预计的息税前利润=3600×（1-50%）-600=1200 （万元）
（3）因为追加筹资后预计的息税前利润1200万元小于每股收益无差别点的息税前利润1512万元，增发普通股筹资可以获得更高的每股收益，因此选择方案A。
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