1、【掌握程度：强】债券的价值
债券的价值（Vb）=未来各期利息的现值（求年金现值）+到期归还本金的现值（求复利现值）
其中折现率一般采用市场利率。
决策原则：只有债券价值大于其购买价格时（即投资债券的净现值大于0），该债券才值得投资。
【总结：价值＞价格】
【补充】票面利率与市场利率对债券发行价格的影响：
市场利率=票面利率 | 平价债券 | 票面价值和债券价值一致，不存在补偿问题。 |
市场利率＜票面利率 | 溢价债券 | 对发行方未来多付利息而给予的必要补偿。 |
市场利率＞票面利率 | 折价债券 | 对投资者未来少获利息而给予的必要补偿。 |
【总结】利率和价格呈反方向变动：利率低，则价格高→溢价；反之则反。
当票面利率与市场利率的不一致时，会引起“债券价值随期限的变化而波动”：
①债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。
②债券期限越长，债券价值越偏离于面值，这种偏离的变化幅度最终会趋于平稳。
③长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券。
【实战演练】
（2019年单选题）根据债券估值的基本模型，不考虑其他因素的影响，当市场利率上升时，固定利率债券价值的变化方向是（ ）。
A、不确定
B、不变
C、下降
D、上升
（2015年单选题）市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。下列相关表述中，不正确的是（ ）。
A、市场利率上升会导致债券价值下降
B、长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券
C、债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小
D、债券票面利率与市场利率不同时，债券面值与债券价值存在差异
2、【掌握程度：强】债券投资的收益率
计算思路：未来现金流入的现值等于目前购买价格的折现率。即，根据估价模型，用购买价格P0代替内在价值Vb，求折现率。（是考点1的一个相对运算）
决策原则：内部收益率＞市场利率。
【总结】分期付息、到期还本的债券（客观题特别喜欢考）
①票面利率与内部收益率之间的关系：（将内部收益率作为折现率理解）
平价债券 | 内部收益率=票面利率 |
溢价债券 | 内部收益率＜票面利率 |
折价债券 | 内部收益率＞票面利率 |
②市场利率与内部收益率之间的关系：（按市场利率折现的是债券真正的内在价值）
债券价值=债券购买价格 | 市场利率=内部收益率 |
债券价值>债券购买价格（值得投资） | 市场利率＜内部收益率（值得投资） |
债券价值<债券购买价格 | 市场利率>内部收益率 |
3、【掌握程度：强】股票的价值
（1）固定增长模式
①股票的价值（VS）=D1/（RS-g）
式中：VS为股票的价值（可以理解为V0）；D1为预计第一期的股利，如果条件给的是D0，表示本期的股利，根据D1=D0×（1+g）进行换算；g为股利增长率；RS为期望的最低收益率。
②使用上式时，应该同时满足两个条件：g是一个固定的常数（逐年稳定增长），且RS大于g；永久持有股票。
③RS的确定：资本资产定价模型。
（2）零增长模式
股票的价值（VS）=D0/RS
（3）阶段性增长模式
①高速增长阶段（前几年）：计算每年复利现值。
②正常增长阶段（后续若干年，且股利增长率不变或为零）：利用推广公式。
例如：V3=D4/（RS-g），然后再用复利现值将V3折现到V0。
【股票投资的收益率的计算思路】根据估价模型，用购买价格P0代替内在价值VS，求折现率。
【实战演练】
（2020年计算题）某投资者准备购买甲公司的股票，当前甲公司股票的市场价格为4.8元/股，甲公司采用固定股利政策，预计每年的股利均为0.6元/股。已知甲公司股票的β系数为1.5，无风险收益率为6%，市场平均收益率为10%。
要求：
（1）采用资本资产定价模型计算甲公司股票的必要收益率。
（2）以要求（1）的计算结果作为投资者要求的收益率，采用股票估价模型计算甲公司股票的价值，据此判断是否值得购买，并说明理由。
（3）采用股票估价模型计算甲公司股票的内部收益率。
参考答案：
（1）甲公司股票的必要收益率=6%+1.5×（10%-6%）=12%
（2）甲公司股票的价值=0.6/12%=5（元/股）
甲公司股票的价值（5元/股）大于股票的市场价格（4.8元/股），因此，该股票值得购买。
（3）甲公司股票的内部收益率=0.6/4.8=12.5%。
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