/主观题考点：剩余股利政策/
第一步：设定目标资本结构，加权平均资本成本将达最低水平（目标资本结构题干会给出）
第二步：确定最佳资本预算，根据目标资本结构预计所需增加的权益资本数额，即
公司投资方案所需的权益资本数额为=投资计划需要的资金×目标资本结构权益资本占比
第三步：发放股利=上年净利润-第二步计算出来的值
【注意】
1、资本结构是长期有息负债（长期借款和公司债券）和所有者权益的比率
2、分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系（所以做题时，无须考虑库存现金的问题）
3、法律规定必须提取10%的公积金，但并没有构成实际限制（即做题的时候，无须把法定公积金的部分扣除）
【实战演练】
（单选题）目前，甲公司有累计未分配利润1 000万元，其中上年实现的净利润500万元。公司正在确定上年利润的具体分配方案。按法律规定，净利润要提取10%的盈余公积金。预计今年需增加长期资本800万元。公司的目标资本结构是债务资本占 40%，权益资本占60%。公司采用剩余股利政策，应分配的股利是（ ）万元。
A、20
B、0
C、540
D、480
（问答题）某公司当年利润下年分配股利。公司上年净利润600万元，今年年初讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加长期资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。问：公司应分配多少股利？
利润留存=800×60%=480（万元）
股利分配=600-480=120（万元）
（2005年计算分析题）某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1 000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为权益资金占60%，债务资金占40%。
要求：
（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的权益资金额和需要从外部借入的资金额。
（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策，计算2004年度应分配的现金股利。
（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。
（4）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。
（5）假定公司2005年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。
（1）2005年投资方案所需的权益资金额=700×60％=420（万元）
2005年投资方案所需从外部借入的资金额=700×40％=280（万元）
（2）2004年度应分配的现金股利=净利润-2005年投资方案所需的权益资金额=900-420=480（万元）
（3）2004年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元）
可用于2005年投资的留存收益=900-550=350（万元）
2005年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元）
（4）该公司的股利支付率=550/1000×100％=55％
2004年度应分配的现金股利=55％×900=495（万元）
（5）因为公司只能从内部筹资，所以2005年的投资需要从2004年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）。
/客观题考点/
【考点1】股利分配理论
理论 | 具体分析 | |
股利无关论 | 含义：公司价值与公司的利润分配政策无关 假定条件（5点）（可能考多选题）： ①市场具有强式效率，没有交易成本，没有任何一个股东足以影响股价 ②不存在公司或个人所得税 ③不存在筹资费用 ④投资决策不受股利分配的影响 ⑤股东对股利收入和资本增值之间没有偏好 | |
股利相关论 | “手中鸟”理论 | 高股利→股价上升→公司价值提高 |
信号传递理论 | 前提：信息不对称 结果：股利政策传递消息（但是不同的投资者可能会有不同的解读） | |
所得税差异理论 | ①通常资本利得收益的税率＜股利收益的税率 ②就算一致，资本利得收益也可以享受延迟纳税带来的收益差异 | |
代理理论 | 股利的支付能够有效地降低代理成本： ①钱分完了，管理者没钱乱花了 ②钱分了，要去外部融资→使公司接受资本市场的监督 （但是增加了外部融资成本） | |
【考点2】股利政策
政策 | 具体特点（是简略版，非规范描述，会做选择题即可） |
剩余股利政策 | 理论依据：股利无关论 优点：保持最佳资本结构，实现企业价值的长期最大化 缺点：投资额波动+不利于树立形象+投资者不好安排 适用范围：一般适用于公司初创阶段 |
固定或稳定增 长的股利政策 | 优点：树立好形象+投资者好安排 缺点：和盈利脱节，可能导致资金紧缺 适用范围：通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，但很难被长期采用 |
固定股利支 付率政策 | 优点：与盈余匹配+支付角度是稳定的 缺点：年度间股利额波动较大，可能有不良印象+盈利≠现金流+支付率难确定 适用范围：较适用于处于稳定发展且财务状况也比较稳定的公司 |
低正常股利加 额外股利政策 | 优点：灵活有弹性+稳定股利能吸引部分股东 缺点：盈利波动，造成不良印象+一旦取消额外股利可能传递不良信号 适用范围：盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定时 |
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