财务杠杆效应，2022年中级财务管理常考点

财务杠杆，是指由于固定性资本成本的存在，使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。

财务杠杆反映权益资本收益的波动性，评价企业的财务风险。

用普通股收益或每股收益表示普通股权益资本收益：

TE=(EBIT-I)(1-T)-D

EPS=[(EBIT-I)(1-T)-D]/N

式中，EBIT 表示息税前利润，TE 表示普通股收益，EPS表示每股收益，I 表示债务资金利息，D表示优先股股利，T 表示所得税税率，N 表示普通股股数。

【总结】：

1、当有利息费用等固定性资本成本存在时，如果其他条件不变，息税前利润的增加虽然不改变固定利息费用总额，但会降低每元息税前利润分摊的利息费用，从而提高每股收益，使得普通股收益的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生财务杠杆效应。

2、当不存在固定利息、股息等资本成本时，息税前利润就是利润总额，此时利润总额变动率与息税前利润率变动完全一致。

3、如果两期所得税税率和普通股股数保持不变，每股收益的变动率和利润总额变动率也完全一致，进而与息税前利润变动率一致。

只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。

财务杠杆系数是普通股收益变动率与息税前利润变动率的比值，

计算公式为：

DFL=普通股收益变动率/息税前利润变动率=EPS变动率/EBIT变动率

简化公式：（前提条件：不存在优先股股息）

DFL=基期息税前利润/基期利润总额=EBIT₀/(EBIT₀-I₀)

如果企业既存在固定利息的债务，也存在固定股息的优先股，则财务杠杆系数的计算进一步调整为：

DFL=EBIT₀/[EBIT₀-I₀-D_P/(1-T)]

式中，D_P表示优先股股利，T表示所得税税率。

财务风险是指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险。

财务杠杆放大了资产收益变化对普通股收益的影响。

计算公式：（前提条件：不存在优先股股息）

DFL=1+基期利息/(基期息税前利润-基期利息)

1、（单选题）某公司2019年普通股收益为100万元，2020年息税前利润预计增长20%，假设财务杠杆系数为3，则2020年普通股收益预计为（）万元。

A、300

B、120

C、100

D、160

2、（单选题）某公司基期息税前利润1000万元，基期利息费用为400万元，假设与财务杠杆相关的其他因素保持不变，则该公司计划期的财务杠杆系数为(    )。

A、2.5

B、1.67

C、1.25

D、1.88

（多选题【4848505】)关于财务杠杆系数的计算，下列式子中正确的有（ ）。

A、财务杠杆系数＝净利润变动率/税前利润变动率 

B、财务杠杆系数＝每股收益变动率/息税前利润变动率 

C、财务杠杆系数＝报告期息税前利润/报告期税前利润 

D、财务杠杆系数＝（基期边际贡献－基期固定成本）/（基期息税前利润－基期利息费用－基期税前优先股股利） 

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