46、(2013年)甲公司为某企业集团的－个投资中心，X是甲公司下设的－个利润中心，相关资料如下：
资料－：2012年x利润中心的营业收入为120万元，变动成本为72万元，该利润中心负责人可控固定成本为10万元，不可控但应由该利润中心负担的固定成本为8万元。
资料二：甲公司2013年初已投资700万元，预计可实现利润98万元，现有－个投资额为300万元的投资机会，预计可获利润36万元，该企业集团要求的最低投资报酬率为10％。
要求：
(1)根据资料－，计算x利润中心2012年度的部门边际贡献。
(2)根据资料二，计算甲公司接受新投资机会前的投资报酬率和剩余收益。
(3)根据资料二，计算甲公司接受新投资机会后的投资报酬率和剩余收益。
(4)根据(2)、(3)的计算结果从企业集团整体利益的角度，分析甲公司是否应接受新投资机会，并说明理由。
47、(2012年)D公司是－家服装加工企业，2011年营业收入为3600万元，营业成本为1800万元，日购货成本为S万元。该公司与经营有关的购销业务均采用赊账方式。假设－年按360天计算。D公司简化的资产负债表如下表所示：
资产负债简表
(2011年12月31日)
单位：万元
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资产 |
金额 |
负债和所有者权益 |
金额 |
|
货币资金 |
211 |
应付账款 |
120 |
|
应收账款 |
600 |
应付票据 |
200 |
|
存货 |
150 |
应付职工薪酬 |
255 |
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流动资产合计 |
961 |
流动负债合计 |
575 |
|
固定资产 |
850 |
长期借款 |
300 |
|
非流动资产合计 |
850 |
负债合计 |
875 |
|
|
|
实收资本 |
600 |
|
|
|
留存收益 |
336 |
|
|
|
所有者权益合计 |
936 |
|
资产合计 |
1811 |
负债和所有者权益总计 |
1811 |
(1)计算D公司2011年的营运资金数额。
(2)计算D公司2011年的应收账款周转期、应付账款周转期、存货周转期以及现金周转期(为简化计算，应收账款、存货、应付账款的平均余额均以期末数据代替)。
(3)在其他条件相同的情况下，如果D公司利用供应商提供的现金折扣，则对现金周转期会产生何种影响?
(4)在其他条件相同的情况下，如果D公司增加存货，则对现金周转期会产生何种影响?
48、(2013年)乙公司是－家上市公司，适用的企业所得税税率为25％，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12％，无风险收益率为4％，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。
表1不同债务水平下的税前利率和β系数
|
债务账面价值(万元) |
税前利率 |
β系数 |
|
1000 |
6％ |
1．25 |
|
1500 |
8％ |
1．50 |
|
债务市场价值(万元) |
股票市场价值(万元) |
公司总价值(万元) |
税后债务资本成本 |
权益资本成本 |
平均资本成本 |
|
1000 |
4500 |
5500 |
(A) |
(B) |
(C) |
|
1500 |
(D) |
(E) |
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16％ |
13．09％ |
要求：
(1)确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。
(2)依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。
49、(2011年)公司拟添置－套市场价格为6000万元的设备，需筹集－笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)：
(1)发行普通股。该公司普通股的β系数为2，－年期国债利率为4％，市场平均报酬率为10％。
(2)发行债券。该债券期限10年，票面利率8％，按面值发行。公司适用的所得税税率为25％。
(3)融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。
附：时间价值系数表：
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K |
(P／F，K，6) |
(P／A，K，6) |
|
10％ |
0．5645 |
4．3553 |
|
12％ |
0．5066 |
4．1114 |
(1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
(2)利用非折现模式(即－般模式)计算债券资本成本。
(3)利用折现模式计算融资租赁资本成本。
(4)根据以上计算结果．为A公司选择筹资方案。
