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2019年中级财务管理真题考点：每股收益无差别点的计算和运用
(1)含义：不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。
(2)计算思路：令两个方案每股收益相等，求息税前利润。
(3)计算公式
[(EBIT-I1)(1-T)-DP1]/N1
= [(EBIT-I2)(1-T)-DP2]/N2
【提示1】上述公式中涉及的利息、优先股股息以及普通股股数，都是针对全部资本而言的，即包括原有资本与追加筹资的情况。
【提示2】上述公式中如果涉及债券的利息，应该使用面值和票面利率进行计算。
(4)决策原则
①预期息税前利润或业务量大于每股收益无差别点时，应选择债务筹资方案(财务杠杆效应较大);
②反之，应选择股权筹资方案(财务杠杆效应较小)。
【提示】决策时，预期息税前利润是指追加筹资后总的息税前利润(不是指增加的息税前利润)。
(5)计算每股收益无差别点的业务量水平：根据EBIT=(P-VC)Q-F，求Q即可。
2019年会计财务管理真题回顾
甲公司发行普通股3000万股，全部债务6000 (利息率6%)万元。现计划追加筹资2400万元
方案A：增发普通股600万股，股价4元/股。方案B：债务筹资2400万元，利息率8%。
采用资本结构优化毎股收益分析，追加筹资后销售收入达到3600万元，变动成本率50%，固定成本600万元，企业所得税税率25%。
问: (1) 两方案每股收益无差别点。
(2)追加筹资后的息税前利润
(3)优先选择哪个方案?
(1)(EBIT- 6000*6%) * (1-25%) / (3000+600) = (EBIT - 6000*6% -2400x8*) x (1-25%) / 3000
求出EBIT= 1512 (万元)
(2)追加筹资后的息税前利润= 3600* (1-50%) - 600=1200 (万元)
(3)因为1200小于每股收益无差别点EBIT(1512万元)，运用权益筹资可以获得更高的每股收益，因此选择方案A。
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