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中级会计财务管理历年考试真题及答案:第六章
【综合题】甲公司是一家上市公司,企业所得税税率为25%,相关资料如下:
资料一:公司为扩大生产经营而准备购置一条新生产线,计划于2020年年初一次性投入资金6000万元,全部形成固定资产并立即投入使用,建设期为0,使用年限为6年,新生产线每年增加营业收入3000万元,增加付现成本1000万元。新生产线开始投产时需垫支营运资金700万元,在项目终结时一次性收回。固定资产采用直线法计提折旧,预计净残值为1200万元。公司所要求的最低投资收益率为8%,相关资金时间价值系数为:(P/A,8%,5)=3.9927,(P/F,8%,6)=0.6302。
资料二:为满足购置生产线的资金需求,公司设计了两个筹资方案。方案一为向银行借款6000万元,期限为6年,年利率为6%,每年年末付息一次,到期还本。方案二为发行普通股1000万股,每股发行价为6元。公司将持续执行稳定增长的股利政策,每年股利增长率为3%,预计公司2020年每股股利(D1)为0.48元。
资料三:已知筹资方案实施前,公司发行在外的普通股股数为3000万股,年利息费用为500万元。经测算,追加筹资后预计年息税前利润可达到2200万元。
要求:
(1)根据资料一,计算新生产线项目下列指标:
①第0年现金净流量;②第1~5年每年的现金净流量;③第6年的现金净流量;④现值指数。
(2)根据现值指数指标,判断公司是否应该进行新生产线投资,并说明理由。
(3)根据资料二,计算①银行借款的资本成本率;②发行股票资本成本率。
(4)根据资料二、资料三,计算两个筹资方案的每股收益无差别点,判断公司应该选择哪个筹资方案,并说明理由。(2020年)
②年折旧=(6000-1200)/6=800(万元)
第1~5年每年的现金净流量=3000×(1-25%)-1000×(1-25%)+800×25%=1700(万元)
③第6年现金净流量=1700+700+1200=3600(万元)
④现值指数=[1700×(P/A,8%,5)+3600×(P/F,8%,6)]/6700=1.35
(2)因为现值指数大于1,所以甲公司应该购置该生产线。
(3)①银行借款资本成本率=6%×(1-25%)=4.5%
②普通股资本成本率=0.48/6+3%=11%
(4)(EBIT-500-6000×6%)×(1-25%)/3000=(EBIT-500)×(1-25%)/(3000+1000)
求得:每股收益无差别点息税前利润=1940(万元)
因为预计年息税前利润2200万元大于每股收益无差别点EBIT1940万元,所以甲公司应该选择方案一。
【多选题】关于项目决策的内含收益率法,下列表述正确的是( )。(2020年)
A.项目的内含收益率大于0,则项目可行
B.内含收益率指标有时无法对互斥方案做出正确决策
C.内含收益率指标没有考虑资金时间价值因素
D.内含收益率不能反映投资项目可能达到的收益率
【解析】项目的内含收益率大于要求的最低投资收益率,则项目可行。所以选项A错误。在互斥投资方案决策时,内含收益率大的项目净现值不一定大,因此内含收益率指标有时无法对互斥方案做出正确决策。所以选项B正确。内含收益率是指净现值等于零时的贴现率,因此内含收益率指标考虑了资金时间价值因素。所以选项C错误。同时,这个贴现率就是投资方案的实际可能达到的投资收益率。所以选项D错误。
【多选题】采用静态回收期法进行项目评价时,下列表述错误的是( )。(2020年)
A.若每年现金净流量不相等,则无法计算静态回收期
B.静态回收期法没有考虑资金时间价值
C.若每年现金净流量相等,则静态回收期等于原始投资额除以每年现金净流量
D.静态回收期法没有考虑回收期后的现金流量
【解析】若每年现金净流量不相等时,设M是收回原始投资额的前一年,则:静态回收期=M+第M年尚未收回的投资额/第M+1年的现金净流量,所以选项A错误。
【多选题】下列投资项目评价指标中,考虑了资金时间价值因素的有( )。(2020年)
A.内含收益率
B.净现值
C.年金净流量
D.动态回收期
【解析】选项A、B、C、D均考虑了资金时间价值因素。
【多选题】关于证券投资的风险,下列说法错误的是( )。(2020年)
A.利率风险属于系统风险
B.购买力风险属于系统风险
C.违约风险不属于系统风险
D.破产风险不属于非系统风险
【解析】非系统风险包括违约风险、变现风险和破产风险,系统风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险。所以,选项D错误。
【多选题】某公司预期未来市场利率上升而将闲置资金全部用于短期证券投资,而到期时市场利率却大幅度下降,这意味着该公司的证券投资出现( )。(2020年)
A.再投资风险
B.购买力风险
C.汇率风险
D.变现风险
【解析】再投资风险是由于市场利率下降所造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能性。
【多选题】下列各项中,属于非系统风险的是( )。(2020年)
A.由于利率上升而导致的价格风险
B.由于通货膨胀而导致的购买力风险
C.由于公司经营不善而导致的破产风险
D.由于利率下降而导致的再投资风险
【解析】系统风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险。非系统风险包括违约风险、变现风险和破产风险。
【计算分析题】某投资者准备购买甲公司的股票,当前甲公司股票的市场价格为4.8元/股,甲公司采用固定股利政策,预计每年的股利均为0.6元/股。已知甲公司股票的β系数为1.5,无风险收益率为6%,市场平均收益率为10%。
要求:
(1)采用资本资产定价模型计算甲公司股票的必要收益率。
(2)以要求(1)的计算结果作为投资者要求的最低收益率,采用股票估价模型计算甲公司股票的价值,据此判断是否值得购买,并说明理由。
(3)采用股票估价模型计算甲公司股票的内部收益率。(2020年)
(1)甲公司股票的必要收益率=6%+1.5×(10%-6%)=12%
(2)甲公司股票的价值=0.6/12%=5(元/股)
由于甲公司股票的价值5元/股大于其市场价格4.8元/股,所以该股票值得购买。
(3)甲公司股票的内部收益率=0.6/4.8=12.5%。
【多选题】关于证券投资基金的特点,下列说法错误的是( )。(2020年)
A.通过集合理财实现专业化管理
B.基金投资风险主要由基金管理人和基金托管人承担
C.通过组合投资实现分散风险的目的
D.基金操作权力与资金管理权力相互隔离
【解析】基金管理人和基金托管人仅按照约定的比例收取管理费用和托管费用,无权参与基金收益的分配,不承担基金投资的风险。
【判断题】投资项目是否具有财务可行性,完全取决于该项目在整个寿命周期内获得的利润总额是否超过整个项目投资成本。( )(2019年)
【解析】对于投资方案财务可行性来说,项目的现金流量状况比会计期间盈亏状况更为重要。一个投资项目能否顺利进行,有无经济上的效益,不一定取决于有无会计期间利润,而在于能否带来正的现金流量,即整个项目能否获得超过项目投资的现金回收。
【判断题】对单个投资项目进行财务可行性评价时,利用净现值法和现值指数法所得出的结论是一致的。( )(2019年)
【解析】对单个投资项目进行财务可行性评价时,净现值大于0、现值指数大于1,则项目可行。反之,则不可行。
【多选题】某投资项目只有第一年年初产生现金净流出,随后各年均产生现金净流入,且其动态回收期短于项目的寿命期,则该投资项目的净现值是( )。(2019年)
A.大于0
B.无法判断
C.等于0
D.小于0
【解析】动态回收期是未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间。本题中动态回收期短于项目的寿命期,表明项目未来现金净流量现值大于项目原始投资额现值,即:净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值>0。