中级职称考试重点辅导：利用内部收益率法项目选择

　　2.利用内部收益率法进行项目选择。如果某方案的内部收益率IRR≥ic，则说明该方案为最优方案。但是，出现以下情况时，应引起学员的注意：

　　(1)在多个方案的选择过程中，如果这几个方案的内部收益率都大于其资本成本率ic，而且各方案的投资额相等，则内部收益率与资本成本率之间差异最大的方案最优；如果这几个方案的内部收益率都大于其资本成本率ic，而且各方案的投资额不等，则决策的标准是：投资额×内部收益率－资本成本率)最大的方案最优。这一点，在学习中应特别注意。

　　(2)如果多个方案的投资额不等或项目计算期不同，这时应考虑采取差额投资内部收益率法进行正确的选择。所谓差额投资内部收益率法，是指在原始投资额不同的两个方案的差量净现金流量△NCF的基础上，计算差额投资内部收益率△IRR，并据以判断方案优劣的方法。在此法下，当差额投资内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少方案为优。

　　例3.某企业有甲、乙两个投资方案可供选择，有关资料见表2：

　　要求就以下两种不相关情况做出方案优化决策：

　　(1)该企业的行业基准折现率ic为15％；

　　(2)该企业的行业基准折现率ic为18％。

　　解：由于各年的△NCF不等，因而应采用测试法进行测试区间选值，见表3：

　　然后，采用插值法计算差额投资内部收益率。由于折现率为14％时净现值为0.939万元，折现率为18％时净现值为－0.682万元，因此，该股票投资收益率必然介于14％与18％之间。这时，可以采用插值法计算差额投资内部收益率：

　　于是，该项投资收益率△IRR=14％＋2.32％=16.32％

　　在第(1)种情况下：

　　∵△IRR=16.32％>ic=15％

　　∴应当选择乙方案

　　在第(2)中情况下：

　　∵△IRR=16.32％
　　∴应当选择甲方案