2010会计师《中级财务管理》课后习题及答案：第二章

三、判断题
1.【答案】×
【解析】经营风险的导致因素不仅包括企业内部的，还包括企业外部的因素，如原料供应地的政治经济情况变动、设备供应方面、劳动力市场供应等等。
2.【答案】√
【解析】因为投资组合收益率是加权平均收益率，当投资比重100%投资于最低收益率资产时，此时组合收益率即为最低收益率，只要投资于最低收益率资产的投资比重小于100%，投资组合的收益率就会高于最低收益率。
3.【答案】√
【解析】证券市场线是资本资产定价模型用图示形式表示的结果，它是以β系数为横轴，以个别资产或组合资产的预期收益率为纵轴的一条直线，用来反映个别资产或组合资产的预期收益率与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系
4.【答案】×
【解析】这是风险回避者选择资产的态度，风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险，他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
5.【答案】√
【解析】当两种股票完全正相关(相关系数=1)时，从降低风险的角度看，分散持有股票没有好处。
6.【答案】√
【解析】对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应采取某种方式转移风险。比如：向保险公司投保;采取合资、联营、联合开发等措施。
7.【答案】×
【解析】证券的风险包括系统和非系统风险两种，对于证券组合的整体风险来说，只有在证券之间彼此完全正相关即相关系数为1时，组合的风险才等于组合中各个证券风险的加权平均数;证券组合的系统风险等于组合中各个证券系统风险的加权平均数。
8.【答案】√【答案】本题考点是风险的衡量。标准离差率是相对数指标，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。
9.【答案】√
【解析】当相关系数为1时，投资组合不能分散风险，投资组合风险就是加权平均风险,此时的组合风险即为最高;而当相关系数小于1时，投资组合风险小于加权平均风险，所以投资组合的风险不会高于所有单个资产中的最高风险。
10.【答案】×
【解析】在风险分散化过程中，在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应很明显，但是随着投资项目个数增加到一定程度后风险分散的效应会逐渐降低。当投资组合包括市场上的所有投资项目时，只能分散掉全部非系统风险，而不能分散全部风险。
11.【答案】×
【解析】无风险资产一般满足两个条件:一是不存在违约风险;二是不存在再投资收益率的不确定性。通常用短期国库券利率近似地代替无风险收益率，因为长期的国库券存在期限风险。
12.【答案】×
【解析】由于一般的投资者和企业管理者都是风险回避者，因此，财务管理的理论框架和实务方法都是针对风险回避者的，并不涉及风险追求者和风险中立者。
13.【答案】×
【解析】β系数是对该资产所含的系统风险的度量。
14.【答案】×
【解析】在风险分散的过程当中，不应当地分夸大资产多样性和资产个数的作用。经验数据表明，组合中不同行业的资产个数过到20个时，绝大多数的系统风险已被消除掉。此时，如果继续增加资产数目，对分散风险已经没有多大的实际意义，只能增加管理成本。

15.【答案】√
【解析】证券市场线:Ki=Rf+β(Rm-Rf)
从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率(证券市场线的截距)和市场风险补偿程度(证券市场线的斜率)。由于这些因素始终处于变动中，所以，证券市场线也不会一成不变。预期通货膨胀提高时，无风险利率(包括货币时间价值和通货膨胀附加率)会随之提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感加强，大家都不愿冒险，风险报酬率即(Rm-Rf)就会提高，提高了证券市场线的斜率。
16.【答案】×
【解析】投资组合的收益就是组成资产组合的各种资产的预期收益的加权平均数，投资组合可以分散风险，只有在两种资产完全正相关时资产组合的风险才是各种资产的风险的加权平均数。
17.【答案】×
【解析】资产的收益率指利(股)息的收益率和资本利得的收益率。
18.【答案】√
【解析】标准离差率比较多个投资方案风险时，不受期望值是否相同的限制，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。
19.【答案】×
【解析】由协方差表示的各资产收益率之间相互作用、共同运动所产生的风险，并不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的，这些无法最终消除的风险被称为系统风险。
20.【答案】√
【解析】如果企业的总资产息税前利润率高于借入资金利息率，则表明总资产息税前利润率补偿借入资金利息率之后，能够为企业(即所有者)带来额外的剩余，即增加了企业的净利润，而所有者在企业的投入资本并未增加，所以，会提高自有资金利润率。
四、计算分析题【答案】
(1)A股票的β系数为1.2，B股票的β系数为1.0，C股票的β系数为0.8，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。
(2)A股票的必要收益率=8%+1.2×(12%-8%)=12.8%
(3)甲种投资组合的β系数=1.2×50%+1.0×30%+0.8×20%=1.06
甲种投资组合的风险收益率=1.06×(12%-8%)=4.24%
(4)乙种投资组合的β系数=3.4%/(12%-8%)=0.85
乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%
(5)甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。