某企业计划用新设备替换现有旧设备。旧设备预计还可使用5年，旧设备账面折余价值为700万元，目前变价净收入为600万元。目前有两个更新方案：
（1）甲设备投资额为1500万元，预计使用5年。至第5年末，新设备的预计残值为100万元。旧设备的预计残值为50万元。预计使用新设备可使企业在第1年增加营业收入110.75万元，第2到4年内每年增加营业收入160万元，第5年增加营业收入152.54元，使用新设备可使企业每年降低经营成本80万元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率33%。
（2）乙设备的资料如下：
购置一套乙设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为：
△NCF0＝－379.08万元，△NCF1～5＝100万元。
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5年的系数利率 或折现率 |
（F/A，i，5） |
（P/A，i，5） |
（F/P，i，5） |
（P/F，i，5） |
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7% |
5.7507 |
4.1002 |
1.4026 |
0.7130 |
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8% |
5.8666 |
3.9927 |
1.4693 |
0.6806 |
|
9% |
5.9847 |
3.8897 |
1.5386 |
0.6499 |
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10% |
6.1051 |
3.7908 |
1.6105 |
0.6209 |
假定两个方案利息费用均为零。
要求：（1）计算利用甲设备更新情况下的各个指标：
①计算使用新设备比使用旧设备增加的投资额；
②计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵税；
③计算使用新设备比使用旧设备每年增加的息前税后利润；
④计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量；
⑤计算该方案的差额投资内部收益率。
（2）计算利用乙设备更新的下列指标
①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；
②乙设备的投资；
③乙方案的差额内部收益率（△IRR乙）。
（3）若企业资金成本率为9%，按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。
【正确答案】：（1）①使用新设备比使用旧设备增加的投资额＝1500－600＝900（万元）
②计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵税
＝（700－600）×33%＝33（万元）
③计算使用新设备比使用旧设备每年增加的息前税后利润
使用新设备比使用旧设备每年增加的折旧
＝（1500－100）/5－（600－50）/5＝170（万元）
使用新设备比使用旧设备每年增加的不含财务费用的总成本＝－80＋170＝90（万元）
使用新设备比使用旧设备第1年增加的息前税后利润
＝（110.75－90）×（1－33%）＝13.90（万元）
使用新设备比使用旧设备第2～4年每年增加的息前税后利润
＝（160－90）×（1－33%）＝46.90（万元）
使用新设备比使用旧设备第5年增加的息前税后利润
＝（152.54－90）×（1－33%）＝41.90（万元）
④计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量
△NCF0＝－（1500－600）＝－900（万元）
△NCF1＝13.9＋170＋33＝216.90（万元）
△NCF2～4＝46.90＋170＝216.90（万元）
△NCF5＝41.90＋170＋50＝261.90（万元）
⑤216.90×（P/A，△IRR，4）＋261.90×（P/F, △IRR，5）－900＝0
利用内插法：
216.90×（P/A，8%，4）＋261.90×（P/F,8%，5）－900＝－3.3564
216.90×（P/A，7%，4）＋261.90×（P/F,7%，5）－900＝21.4184
可知△IRR介于7%和8%之间
△IRR＝7%＋（21.4184－0）/（21.4184＋3.3564）×（8%－7%）＝7.86%
（2）①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝－△NCF0＝379.08（万元）
②乙设备的投资＝379.08＋600＝979.08（万元）
③乙方案的差额内部收益率（△IRR乙）：
依题意，可按简便方法计算
100×（P/A，△IRR，5）－379.08＝0
（P/A，△IRR，5）＝379.08/100＝3.7908
∵（P/A，10%，5）＝3.7908
∴△IRR乙＝10%
（3）∵乙方案的差额内部收益率（△IRR乙）＝10%＞iC＝9%
∴应当按乙方案进行设备的更新改造
∵甲方案的差额内部收益率（△IRR甲）＝7.86%＜iC＝9%
∴不应当按甲方案进行设备的更新改造
决策结论：应当按乙方案进行设备的更新改造。
