五、综合题
1
[答案]
（1）甲方案项目计算期为6年
（2）①投产后各年的经营成本＝外购原材料、燃料和动力费100万元＋职工薪酬120万元＋其他费用50万元＝270（万元）
②年折旧额＝（650－50）/10＝60（万元）
年摊销额＝（1000-650-100）/10＝25（万元）
投产后各年不包括财务费用的总成本费用
＝270＋60＋25＝355（万元）
③投产后各年应交增值税
＝销项税额－进项税额
＝800×17%－100×17%＝119（万元）
营业税金及附加＝119×（3%＋7%）＝11.9（万元）
④投产后各年的息税前利润
＝800－355－11.9＝433.1（万元）
⑤NCF0＝－（1000-100）=－900（万元）
NCF1＝0
NCF2＝－100（万元）
NCF3～11＝433.1×（1－25%）＋60＋25
＝409.825（万元）
NCF12＝409.825＋（100+50）＝559.825（万元）
（3）A＝182＋72＝254（万元）
B＝1790＋738＋280－1000＝1808（万元）
C＝－500－500＋（172＋78）＋（172＋78）＋（172＋78）＝－250（万元）
该方案的资金投入方式为分两次投入（或分次投入）。
（4）甲方案的不包括建设期的静态投资回收期（所得税后）＝1000/250＝4（年）
甲方案包括建设期的静态投资回收期（所得税后）＝1＋4＝5（年）
乙方案不包括建设期的静态投资回收期（所得税后）＝1000/409.825＝2.44（年）
乙方案包括建设期的静态投资回收期（所得税后）＝2.44＋2＝4.44（年）
丙方案包括建设期的静态投资回收期（所得税后）＝4＋250/254＝4.98（年）
丙方案不包括建设期的静态投资回收期（所得税后）＝4.98－1＝3.98（年）
（5）甲方案净现值
＝－1000＋250×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）
＝－1000＋250×3.7908×0.9091
＝－138.45（万元）
乙方案净现值
＝－900－100×（P/F，10%，2）＋409.825×（P/A，10%，9）×（P/F，10%，2）＋559.825×（P/F，10%，12）
＝－900－100×0.8264＋409.825×5.7590×0.8264＋559.825×0.3186
＝1146.17（万元）
甲方案净现值小于0，不具备财务可行性；乙方案净现值大于0，具备财务可行性。
（6）由于甲方案净现值小于0，不具备财务可行性，所以不用计算其年等额净回收额。
乙方案年等额净回收额
＝1146.17/（P/A，10%，12）
＝1146.17/6.8137＝168.22（万元）
由于乙方案的年等额净回收额大于丙方案，因此，乙方案优于丙方案，所以该企业应该投资乙方案。
[解析]：
[该题针对“投资项目净现金流量的测算”知识点进行考核]
2
[答案]
（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额
＝175000－20000＝155000（元）
（2）运营期因更新设备而每年增加的折旧
＝（155000－5000）/5＝30000（元）
（3）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失
＝50000－20000＝30000（元）
（4）运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额
＝30000×25%＝7500（元）
（5）建设起点的差量净现金流量
ΔNCF0＝－155000（元）
（6）运营期第1年的差量净现金流量
ΔNCF1＝14000×（1－25%）＋30000＋7500＝48000（元）
（7）运营期第2～4年每年的差量净现金流量
ΔNCF2～4＝18000＋30000＝48000（元）
（8）运营期第5年的差量净现金流量
ΔNCF5＝13000＋30000＋5000＝48000（元）
（9）155000＝48000×（P/A，ΔIRR，5）
即：（P/A，ΔIRR，5）＝3.2292
查表可知：
（P/A，18%，5）＝3.1272
（P/A，16%，5）＝3.2743
即：
（3.2743－3.2292）/（3.2743－3.1272）＝（16%－ΔIRR）/（16%－18%）
0.0451/0.1471＝（16%－ΔIRR）/（－2%）
ΔIRR＝16.61%
由于差额投资内部收益率16.61%高于投资人要求的最低报酬率12%，所以，应该替换旧设备。
[解析]：
[该题针对“投资项目净现金流量的测算”知识点进行考核]
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