四、计算分析题
1、
【正确答案】 （1）债券资本成本
＝100×8%×（1－25%）/[120×（1－4%）]×100%
＝5.21%
普通股资本成本
＝1.5/12×100%＋3%＝15.5%
债券市场价值＝25×120＝3000（万元）
普通股市场价值＝500×12＝6000（万元）
资本市场价值总额＝3000＋6000＝9000（万元）
平均资本成本
＝5.21%×3000/9000＋15.5%×6000/9000
＝12.07%
（2）使用方案一筹资后的平均资本成本：
原债券资本成本＝5.21%
新债券资本成本＝10%×（1－25%）＝7.5%
普通股资本成本
＝1.5/11×100%＋3%＝16.64%
普通股市场价值＝500×11＝5500（万元）
资本市场价值总额
＝3000＋2000＋5500＝10500（万元）
平均资本成本＝3000/10500×5.21%＋2000/10500×7.5%＋5500/10500×16.64%
＝11.63%
（3）使用方案二筹资后的平均资本成本：
原债券资本成本＝5.21%
新债券资本成本＝9%×（1－25%）＝6.75%
普通股资本成本
＝1.5/11×100%＋3% ＝16.64%
增发的普通股股数＝660/11＝60（万股）
普通股市场价值
＝（500＋60）×11＝6160（万元）
资本市场价值总额
＝3000＋1340＋6160＝10500（万元）
平均资本成本＝3000/10500×5.21%＋1340/10500×6.75%＋6160/10500×16.64%
＝12.11%
（4）由于方案一的平均资本成本低于方案二，因此，应该采用方案一筹资。
（5）根据题中条件可知，该项目的内部收益率介于12%和13%之间，由于大于平均资本成本（11.63%），所以，该项目具有可行性。
【答案解析】
【该题针对“资本成本”知识点进行考核】
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