四、计算题
1．【答案】
(1)更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=新设备的投资一旧设备的变价净收入=
150000—80000=70000元
(2)因固定资产提前报废发生净损失=110000—80000=30000元
因固定资产提前报废发生净损失抵减所得税=30000×30％=9000元
(3)更新决策每年增加的折旧=70000／5：14000元
(4)经营期1—5年每年增加的销售收人=60000—30000=30000元
经营期1—5年每年增加的经营成本=24000—12000=12000元
经营期1—5年每年总成本的变动额=12000+14000=26000元
所以：经营期第1—5年每年增加的息税前利润=30000—26000=4000元
(5)△NCFo=一70000
△NCF1=4000×(1—30％)+14000+9000=25800元
△NCF2-5=2800+14000：16800元
(6)一70000+25800×(P／F，△IRR，1)+16800×(P／A，△IRR，4)×(P／F，△IRR，1)=0
设△IRR=10％
一70000+25800×(P／F，10％，1)+16800×(P／A，10％，4)×(P／F，10％，1)=一70000+25800×0．9091+16800×3．1699×0．9091=1868．28
△IRR=12％
一70000+25800×(P／F，12％，1)+16800×(P／A，12％，4)×(P／F，12％，1)=一70000+25800×0．8929+16800×3．0373×0．8929=一1401．49
(△IRR一10％)／(12％一10％)=(O一1868．28)／(一t401．49—1868．28)
△IRR=(10％+1686.28-0/1868.28+1401.49)*(12%-10%)=11．14％
因为差额内部收益率小于投资人要求的最低报酬率12％，所以不应更新。
2．【答案】
(1)①若不享受折扣：
Q=2KD/Kc =√2 x 6000 x 150/5=600(件)
相关总成本
=6000×20+2x 6000 x150 x 5=123000
②若享受折扣：
订货量为2000件时
相关总成本=6000×20×(1—2％)+6000／2000×150+2000／2×5=123050
订货量为3000件时
相关总成本：6000×20×(1—5％)+6000／3000×150+3000／2×5=121800
所以经济订货量为3000件。
最佳订货次数=6000÷3000：2次
最佳订货间隔期=360÷2=180天
(2)保险储备量=÷×(30×8—24×5)=60件
再订货点=5×24+60=180件
(3)3000/2×20×(1—5％)+60×20×(1—5％)：29640元
3．【答案】
【解析】(1)有价证券的转换成本为：
因为：TC=2×T×F×K
所以转换成本F=TC2／(2×T×K)=600／(2×100000×40％0)=180(元)
(2)最佳现金余额为：
Q=2 x T xF／K=2 x 100000x 180／10％o=60000(元)
(3)最佳有价证券交易间隔期
最佳有价证券交易次数=100000／60000=1．67次
【解析】因为：流动资产=97400—68800=28600(元)
所以：流动负债：流动资产／流动比率=28600／1．5=19067(元)
应付账款=19067—6000=13067
因为：产权比率为1．8，所以(97400一所有者权益)／所有者权益=1．8
则所有者权益=34786(元)
未分配利润=34786—70000=一35214(元)
负债总额=97400—34786=62614(元)
长期负债=62614—19067=43547(元)
销售成本／存货=10．5，则销售成本=10．5存货
销售收A／存货=15，则销售收入=15存货
又因为：销售收入一销售成本=63000(元)
所以4．5存货=63000(元)
存货=63000／4．5=14000(元)
应收账款净额=28600—6000—14000=8600(元)
5．【答案】
(1)A债券的价值=80×(P／A，6％，5)+1000×(P／F，6％，5)=1083．96
逐步测试法：
设I=5％，80×(P／A，5％，5)+1000×(P／F，5％，5)=1 129．86
内插法：债券到期收益率I=5％+1105-1129.86/1083.96-1129.86 ×(6％一5％)=5．54％
由于A债券价格高于其内在价值，到期收益率小于投资人要求的最低报酬率，所以不应购买。
(2)B债券的价值=1000×(1+8％×5)×(P／F，6％，5)=1045.8
1105=1400(P／F，I，5)
(P／F，I，5)=1105／1400=0．7893
I=5％，(P／F，I，5)=O．7835
I=4％，(P／F，I，5)=0．8219
内插法：债券投资收益率=4％+(0.8219-0.7893/0.8219-0.7835)×(5％一4％)=4．85％
由于B债券价格高于其内在价值，到期收益率小于投资人要求的最低报酬率，所以不应购买。
(3)c债券的价值=1000×(P／F，6％，5)=747
600=1000×(P／F，I，5)
(P／F，I，5)=0．6
I=10％，(P／F，I，5)：0．6209
I=12％，(P／F，I，5)=0．5674
内插法：债券投资收益率=10％+(0.6209-0.6/0.6209-0.5674)×(12％一10％)=10．78％
由于c债券价格低于其内在价值，投资收益率高于投资人要求的最低报酬率，所以应购买。
(4)(1200—1105)／1105=8．6％
则投资该债券的持有收益率为8．6％。
五、综合题
1．【答案】
(1)B=855—450—135—90=180
A=180÷4=45小时
C=E=45小时
D=135÷45=3元／小时
E=90÷45=2元／，J、时
(2)本月产品成本差异总额=17550—855×20=450元
(3)直接材料价格差异=(实际价格一标准价格)×实际用量
=(9000／900—9)×900=900
直接材料用量差异=(实际产量下实际用量一实际产量下标准用量)×标准价格=(900—50×201×9=一900
(4)直接人3232资率差异=实际产量下实际人工工时×(实际工资率一标准工资率)=(3325／950—4)×950=一475
直接人工效率差异=(实际产量下实际人I-r时一实际产量下标准人512I时)×标准工资率=(950—45×20)×4=200
(5)变动费用耗费差异=实际产量下实际工时×(变动费用实际分配率一变动费用标准分配率)=(2375／950—3)×950=一475
变动费用效率差异=(实际产量下实际工时一实际产量下标准工时)×变动制造费用标准分配率=(950—45×20)×3=150
(6)二差异法：
固定制造费用耗费差异=实际固定制造费用一预算产量标准工时×标准分配率=2850—2×1000=850
能量差异=(预算产量下的标准工时一实际产量下的标准工时)×标准分配率
=(1000—20×45)×2=200
三差异法：
固定制造费用耗费差异=850
固定制造费用效率差异＝(实际产量下的实际工时一实际产量下的标准工时)×标准分配率=(950一20×45)×2＝100
固定制造费用产量差异(或能力差异)
=(预算产量下的标准工时一实际产量下的实际工时)×标准分配率
=(1000—950)×2＝100
2．【答案】
NCFo=一120—25=一145
NCFl=0
NCFz=一55
年折旧=(120—8)／5＝22．4
年摊销=25／5：5
息税前利润=170—70一10一22．4—5=62．6
NCF(3—6)=62．6×(1—33％)+22．4+5=69．342
NCF7=69．342+8+55=132．342
(2)计算甲、乙两方案的净现值和净现值率。
甲方案：
NPV=69.342×[(P／A，10％，6)一(P／A，10％，2)]+132．342×(P／F，10％，
7)一55×(P／F，10％，2)一120—25
=181.6621+67.9179—45．452—120—25=59．128(万元)
净现值率=59.128／(45．452+120+25)：59．128／190．452=31．05％
乙方案：
NP—V＝39.1*(P／A，10％，4)+94．1×(P／F，10％，5)一l50＝32．38万元
净现值率=32．38／150：21．59％
(3)选择该企业最有利的投资组合
