【备考点拨】本章节内容是历年中级经济师《工商管理》中的重难点章节，是案例题的高频出题章节，也是计算题的集中出题章节，建议大家结合张长鲁老师的课程，理解记忆，利用好历年经典真题，多练习！
考点1：长期债务资本成本率的测算
（1）长期借款资本成本率。
Kt：长期借款资本成本率；It：长期借款年利息额；L：长期借款筹资额，即借款本金 T：企业所得税税率；Ft：长期借款筹资费用率，即借款手续费率 相对而言，企业借款的筹资费用很少，可以忽略不计，Rt：借款利息率 |
（2）长期债券资本成本率。不考虑货币时间价值时，债券资本成本率为：
Kb：债券资本成本率；B：债券筹资额，按发行价格确定； Fb：债券筹资费用率；Ib：债券每年支付的利息；T：企业所得税税率 |
考点2：股权资本成本率的测算
资本资产定价模型：普通股的资本成本率即为普通股投资的必要报酬率，而普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率，公式为∶Kc= R + β（Rm-Rf）
Rf：无风险报酬率；Rm：市场平均报酬率；β：风险系数。
【经典真题】
1、某公司普通股股票的风险系数为1.1，市场平均报酬率为10%，无风险报酬率为6%，根据资本资产定价模型，该公司普通股筹资的资本成本率为（ ）
A、10.4%
B、12.1%
C、12.85
D、13.1%
考点3：综合资本成本率的测算
综合资本成本率：指—个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算，故又称加权平均资本成本率。
Kw：综合资本成本率；Kj：第j种资本成本率；Wj：第j种资本比例
考点4：杠杆理论
杠杆现象：由于特定费用（如固定成本或固定财务费用）的存在而导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量以较大幅度变动。
杠杆的作用程度可以用杠杆系数来描述。杠杆系数越大，说明因素变动以后目标值变动的幅度越大，杠杆作用程度越高。
营业杠杆 | 营业杠杆：又称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在生产经营过程中，由于固定成本的存在，当销售额（营业额）增减时，息税前盈余会有更大幅度的增减。 营业杠杆系数（DOL）：也称营业杠杆程度，是息税前盈余的变动率相对于销售额（营业额）变动率的倍数，测算公式为：
EBIT：息税前盈余额=净利润总额+利息额+所得税额；ΔEBIT：息税前盈余额的变动额 S：营业额；ΔS：营业额的变动额 |
财务杠杆 | 财务杠杆：也称融资杠杆，指由于债务利息等固定性融资成本的存在，使权益资本净利率（或每股收益）的变动率大于息税前盈余率（或息税前盈余）变动率的现象。 财务杠杆系数（DFL）：指普通股每股收益（EPS）变动率与息税前盈余变动率的比值。
DFL：财务杠杆系数；EBIT：息税前盈余额； |
总杠杆 | 总杠杆：指营业杠杆和财务杠杆的联合作用，也称联合杠杆。 总杠杆系数（DTL）是营业杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。 总杠杆系数=营业杠杆系数 × 财务杠杆系数 |
考点5：现金流量估算
初始现金流量 | 指开始投资时发生的现金流量，总体是现金流出量，用“负数”或“带括号”的数子表示。 （1）固定资产投资额：固定资产的购入或建造成本、运输成本、安装成本等。 （2）流动资产投资额：对原材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。 （3）其他投资费用：指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等 （4）原有固定资产的变价收入 |
营业现金流量 | 指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流人和流出的数量。 一般按年度进行计算，并设定投资项目的每年销售收入为营业现金流入量，付现成本（需要当期支付现金的成本，不包括折旧）为营业现金流出量，则计算公式为∶ 每年净营业现金流量（NCF）=每年营业收入－付现成本－所得税= 净利润＋折旧 |
终结现金流量 | 终结现金流量：指投资项目完结时所发生的现金流量。 包括∶ （1）固定资产的残值收入或变价收入； （2）原来垫支在各种流动资产上的资金收回； （3）停止使用的土地变价收入等。 |
考点6：财务可行性评价指标
1、非贴现现金流量指标：投资回收期、平均报酬率
2、贴现现金流量指标：净现值、内部报酬率、获利指数
净现值（NPV）：指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本率或企业要求达到的报酬率折算为现值，加总后减去初始投资以后的余额。
NPV：净现值；NCFt：第t年的净现金流量；k：贴现率（资本成本率或企业要求的报酬率）; n：项目预计使用年限；C为初始投资额。 |
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