差距最好在3%-5%之间，不能超过5%。比如，第一次自己预估了贴现率i为10%，算出来的NPV大于0，这时再试一个贴现率就最好是12%，或者14%，最多为15%。）经过这种反复的试算，直至算出净现值刚好由正变为负或刚好由负变为正，也即一直试算到净现值刚好变号为止。
其次，找出与上述两个相邻净现值相对应的两个贴现率，代入下面的线性公式中即可求出内部收益率。即通过反复试算求出使NPVn略大于零时的in,再求出使NPVn+1略小于零时的in+1,在in与in+1之间用直线插值法求得内部收益率IRR。
如果每年的净现金流量相等的方案，其计算步骤可稍简化一些。具体内容请参见书上P203页第一步、第二步、第三步三个步骤。
决策准则：当只选择一个投资方案时，内部收益率IRR大于或等于企业的资本成本或必要报酬率（一般题目会给出）就采纳，反之，则拒绝该方案；当在多个互斥方案中选择时，内部收益率超过资本成本或必要报酬率最多的方案为最优方案。
3）利润指数
计算方法：
首先，计算各年的营业现金净流量；
其次，把各年的营业现金净流量折现、加总，
最后，用各年的净现金流量的折现总值比上初始投资额即可算出利润指数。
决策准则：当只选择一个方案时，利润指数大于或等于1则采纳，否则就拒绝；当在多个互斥方案中选择时，利润指数超过1最多的方案为最优。
注意：利润指数是用相对数来表示的，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行比选。
六、投资决策指标的应用：
上述几项决策指标可运用在企业的固定资产更新决策、投资开发时机决策、投资期决策和项目寿命不等时的投资决策等领域。
书上P205页例题要点讲解：
1）由于两个方案不是选择更新就是购买新设备，属于互斥型方案，互斥型方案的比选通常采用计算差量分析方法，即用两方案各年各现金流出或流入项目的差额来计算营业现金流量差额，最后再用营业现金流量差额来计算净现值、内部收益率等指标。
2）直线折旧法的计算一般是：（固定资产原值-残值）/ 设备使用年限
3）折旧是可以减税的，所以在计算利润时必须把它当成本减去，然而，折旧又不是真实的现金流出，所以在计算营业净现金流量时还得把它加回来。
4）营业净现金流量=营业收入-付现成本-所得税
或=（收入-付现成本-折旧）（1-所得税率）+折旧
或=税后净利+折旧
七、资产管理（1）
资产管理包括资产组合管理、流动资产管理、固定资产管理和无形资产、递延资产管理。书上主要给介绍了现金管理、应收账款管理以及存货管理的内容和方法，它们都属于流动资产管理。
1．现金管理——主要目的是确定最佳现金持有量。有三种方法：
1）因素分析模式
主要根据现金持有量与企业销售收入之间的正比关系来计算，其公式如下：
最佳现金余额=（上年现金平均占用额-不合理占用额）×（1+预计销售收入变动率）
例子见书上P206页。
2）现金周转模式
主要根据现金周转期来确定最佳现金持有量。其计算步骤如下：
首先，计算现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转期
其次，计算现金周转率=360/现金周转期
最后，确定现金最佳持有量=年现金需求量/现金周转率
或=（年现金需求量/360）×现金周转期
例子见书上P207页。
3）存货模式
也称鲍莫模式。认为企业的现金持有量非常类似于存货，因此存货的经济订货批量模型可以用来确定最佳现金持有量。其计算公式如下：
N=(2Tb/i)1/2，其中，T为一定时期的现金需求总量，b为现金与有价证券的转换成本，i为有价证券的利息率。
例子见书上P207页。
八、资产管理（2）
2．应收账款管理——当企业赊销产品时，就产生了应收账款管理的必要。
企业的应收账款管理主要通过制订适当的信用政策来实现。信用政策作为企业财务政策的一个重要组成部分，主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。其中：
信用标准是指企业同意向客户提供商业信用时，客户所必须具备的最低财务能力。如果客户财务能力不能达到规定标准，则企业就不会向其赊销商品。
信用条件是指企业制定的客户支付赊销款项的具体条件，主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用条件的表示方法是“1/10，n/30”，其含义是如果客户在发票开出
后10天内付款，就可享受1%的现金折扣，如果客户放弃现金折扣，全部款项必须在30天内付清。也就是说，该信用条件是：30天为信用期限，10天为折扣期限，1%为现金折扣。
收账政策是指当企业的信用条件被违反时，企业应采取的收账策略。
综合信用政策的制订P209页，一般了解即可。
3．存货管理——主要目的是使存货总成本TC（采购成本、订货成本、储存成本和短缺成本）最低。其方法是通过确定经济订购批量来实现管理。经济订购批量是使存货总成本最低的采购批量，可通过对总成本TC求导得出其计算公式如下：经济订购批量Q=（2AF/C）1/2
经济订购批次=A/Q或=（CA/2F）1/2
其中，A为一定时期的存货需求总量，C为单位存货储存成本，F为每次订货成本，Q为经济订购批量
例子见书上P210页，
（提示：该题的存货总成本为：储存成本 + 订货成本 + 采购成本
= （Q/2）×C +（A/Q）×F + A×采购价）
平均库存量
九、股利政策概念及其影响因素
1．概念：股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。它有狭义和广义之分。
企业的税后利润分配中，通常把以盈余公积金、公益金和未分配利润等形式留在企业的部分叫保留盈余、留用利润或留存收益。而把以现金方式支付给股东的利润叫股利。
从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。
2．股利政策的影响因素：共有八个方面：
1）法律方面，主要应遵守三个原则：保护资本完整、股利出自盈利、确保债务契约。
2）控制权的大小约束：股利派发将增加将来依靠发行新股尤其是普通股筹资的可能性，而发行新股又意味着企业控制权有旁落他人的可能，但少发股利又可能引起现有股东不满，所以这种两难境地就影响企业决策。
3）筹资能力和偿债需要：偿债能力强，可按较高比率支付股利，用现有货币资金偿债，则应尽量少发。
4）公司资产的流动性：流动资产多则变现能力强，强多发股利，但不应为支付股利降低公司财产的流动性。
5）投资机会。投资机会多需要大量现金，应从紧支付股利。
6）公司加权资金成本：股利政策对公司加权资金成本的影响表现在四个方面：留存收益的多少、股利的信号作用（股利下降容易引发股价下跌）、投资者对股利风险和资本增值风险的看法、资本结构的弹性（股利政策在资本结构弹性小的公司比弹性大的公司更重要）。
7）股利政策惯性：要作重大调整时应考虑历年股利政策的连续性和稳定性，以免影响企业声誉、股票价格、负债能力和信用。
8）投资者结构或股东对股利分配的态度：考虑他们不一致的态度，以平衡公司和各类股东的关系。
可见，决策股利政策实际上主要还是依靠定性判断。
十、股利政策的基本类型：
股利政策可按不同标准分为不同类型。
按股利发放占公司净收益的比率大小可分为全额发放政策、高股利、低股利和无股利政策；
按股利发放的时间频率可分为一年一次、一年两次和每季发放政策；
按股利发放的具体形式可分为现金、实物、公司债和股票股利等；
按股利发放的稳定程度可分为以下五种：
1）剩余股利政策：企业经营较好，就可首先确定最优资金结构，根据这个结构来确定所需权益资金数额，将企业的税后利润首先用于权益资金的需要，如有剩余，再将其分给普通股股东。
2）定额股利政策：不管盈余多少，都维持固定的股利。这种政策虽然有利于稳定股价，投资者风险较小，但可能会出现资金短缺、财务状况恶化的后果。
3）稳定增长的股利政策：股利额逐年上升，虽然可形成企业稳定增长的市场形象，但前提必须要有不断增加的盈利，一般只适用于稳定发展的大中型企业。
4）变动的股利政策：股利支付比率固定，这样每股股利就随着盈余的多少而进行调整。虽然盈余和股利的支付能力配合很好，但不利于股价的稳定。
5）正常股利加额外股利的政策：不管公司盈利如何首先确定一个较低的固定股利，每年再视公司盈利情况确定各年的额外股利。这一政策最适宜于企业盈余和现金流量波动都比较剧烈的情况。
十一、股票股利：
