15．关于个别资金成本，下列说法正确的是( )．
A．债券成本中的利息具有减税利益
B．在各种资金来源中，普通股的资金成本最高
C．在各种资金来源中，银行借款的资金成本最高
D．留存收益成本不用考虑筹资费用 E．优先股成本不用考虑筹资费用
答：ABD
16．确定最优资本结构的定量分析方法有( )．
A．平均报酬率法 B．每股盈余分析法
C．比较资金成本法 D．企业财务关况的影响分析
E．逐步测试法
BC。D是定性分析方法。
(一)
某公司有甲、乙两个投资项目，项目的现金流量如下表所示：单位：万元
单位：万元
|
时间(年) 项目 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
项目甲 |
一2000 |
1 000 |
1 000 |
1 000 |
1 000 |
1 000 |
|
项目乙 |
一2000 |
1 500 |
500 |
2800 |
0 |
0 |
如果该公司只能选择其中的一个项目进行投资，资金成本为10％。请回答下列问题：
1．本案例属于互斥选择决策。最好使用( )进行决策。
A．投资回收期法
B．净现值法
C。内部报酬率法
D．利润指数法
答B.
2．用贴现现金流量指标对本案例进行决策．其决策规则应该是( )。
A．如果使用净现值法，应选择净现值较大的方案
B．如果使用净现值法，应选择净现值较小的方案
C．如果使用利润指数法，应选择利润指数超过1最多的方案
D．如果使用利润指数法，应选择利润指数超过0最多的方案
答AC
3．已知PVIFAlo%，5=3．791，则甲方案的净现值为( )万元．
A．1 601 B．一1 683
C。1
答C=1000×3．791—2000，其中PVIFAlo%，5表示已知年值求现值系数，
即相当于（P/A，10%，5）。此题中年值为1000。
4．已知PVIF10%，．1=0。909。PVIF10%，2 =o．826，PVIF10%，．3=0.751，则乙方案的净现值为 ( )万元(小数点后四舍五人)。
A．1601
C．1 720
B．一1 683
D．1 879
答D=1500×0．909+500×0．826+2800×0．751—2000，其中PVIF表示已知终值求现值系数（P/F，10%, n ），此题中终值分别为1500、500、2800，n分别为1、2、3。
（二）
某公司准备购入一台设备以扩充生产能力。现有甲乙两方案可供选择，两个方案的现金流量表如下：
某公司投资项目现金流量计量表 单位：元
|
t |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
甲方案： 固定资产投资 营业现金流量 |
-10000 |
3340 |
3340 |
3340 |
3340 |
3340 |
|
现金流量合计 |
-10000 |
3340 |
3340 |
3340 |
3340 |
3340 |
|
乙方案： 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收 现金流量合计 |
-12000 -3000 -15000 |
4010 4010 |
3742 3742 |
3474 3474 |
3206 3206 |
2938 2000 3000 7938 |
根据上述资料，回答下列问题：
1．甲、乙两个方案的投资回收期相差（ ）年。
A．1．08
B．1．26
C．1．53
D．1．59
A提示：甲方案：10000/3340=2.994;
乙方案:第一年末未回收资金=15000-4010=10990
第二年末未回收资金=10990-3742=7248
第三年末未回收资金=7248-3474=3774
第四年末未回收资金=3774-3206=568
投资回收期=4+568/7938=4.072
所以,相差4.072-2.994=1.078年
2．乙方案的平均报酬率为（ ）。
A．25．6％
B．29．8％
C．30．2％
D．32．5％
B,提示[(4010+3742+3474+3206+7938)/5]/15000=0.298
3．若该公司采用投资回收期指标来选择方案，则下列表述正确的是（ )
A．投资回收期考虑了资金的时间价值
B．投资回收期是非贴现现金流量指标
C．投资回收期适用于对方案的初选评估
D．投资回收期能准确地反映方案的经济效益
BC
4．若该公司采用平均报酬率指标来选择方案，则下列表述正确的是（ ）。
A．在进行决策时，只有高于必要平均报酬率的方案才能入选
B．平均报酬率是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率
C．平均报酬率是贴现现金流量指标
D．平均报酬率只适用于对两个以上方案的比较选择
AB
(三)
某公司因生产发展需要再筹资50万元。现有两种筹资方案可供选择：(1)增发
25 000股普通股，每股发行价为20元；(Ⅱ)发行债券50万元，债券年利率10％。
公司的息税前利润目标为40万元，所得税率为33％，该公司筹资后的利润状况见下表：
|
项目 |
增发普通股 |
发行债券 |
|
预计息税前利润 |
400000元 |
400000元 |
|
减：利息 |
10000元 |
60000元 |
|
税前利润 |
390000元 |
340000元 |
|
减：所得税（33％） |
128700元 |
112200元 |
|
税后利润 |
261300元 |
227800元 |
|
普通股股数 |
45000股 |
20000股 |
请根据上述资料，回答下列问题：
1.该公司发行债券的每股利润与增发普通股的每股利润相差( )元（计算结果保留一位小数)
C.5.1 D.5.6
答D。用税后利润计算每股利润：（227800/20000）-（261300/45000）=5.6
2.发行债券与增发普通股每股利润无差异点处的息税前利润为( )元。
A.90000 B.100000
C.200000 D.250000
答B。
设无差异点的息税前盈余为X，则有
（X-10000）（1-33%）/45000=（X-60000）（1-33%）/20000
解出X=100000
3．若该公司采用债券筹资，则其财务杠杆系数是（ ）
答：C. EBIT/（EBIT-I）=400000/（400000-60000）=1.2
4. 财务杠杆系数表示的含义是（ ）
A．当息税前利润增长1倍时，普通股每股利润将增长1.2倍；
B．当息税前利润下降1倍时，普通股每股利润将下降1.2倍；
C．财务杠杆系数越大，对财务杠杆利益和企业的筹资越强；
D．当销售额增长1倍时，息税前利润增长1.2倍
答：ABC。
