第九章 企业投融资决策及重组
2023年中级经济师《工商管理源》章节真题
一、单选题
1、某企业2022年12月31日签订租赁协议，租期为3年，分别在2023年1月1日、2024年1月1日、2025年1月1日支付租金50万，这属于（）。
A. 普通年金
B. 先付年金
C. 递延年金
D. 永续年金
先付年金又称即付年金，是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项。
递延年金是指在最初若干期没有收付款项，后面若干期才有等额收付的年金形式。
永续年金指限期趋于无穷的普通年金，无期限债券的利息可视为永续年金。
根据题意：在每年年初（即期初）交租金，属于先付年金，选项B正确。
2、G公司正在论证新建一条生产线项目的可行性。项目固定资产投资包括新建厂房投资100万元，购置设备投资800万元，固定资产折旧采用直线折旧法，折旧期10年假设无残值。项目建成投产后，每年可实现净利润180万元，该项目的年净营业现金流量为（）万元
A. 280
B. 100
C. 270
D. 150
设备的年折旧额=800/10=80（万元）
年净营业现金流量=净利润+折旧=180+10+80=270（万元）
3、公司在多个互斥的投资方案选择决策中，当使用不同的决策指标所选的方案不一致时，在无资本限量的情况下，应以（）为选择标准。
A. 动态投资回收期
B. 获利指数
C. 净现值
D. 静态投资回收期
在进行投资决策时，主要的依据是贴现指标。在有多个互斥方案时，使用三个贴现指标得出的结论不一致时，在无资本限量的情况下，以净现值为选择标准。
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4、企业在估算投资项目的初始现金流量和终结现金流量时，均要考虑（）的变化。
A. 折旧
B. 付现成本
C. 所得税
D. 流动资产
终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，包括:①固定资产的残值收入或变价收入；②原来垫支在各种流动资产上的资金收回；③停止使用的土地变价收入等。
因此在估算初始现金流量和终结现金流量时，都需要考虑流动资产的变化，本题选择D选项。
5、企业2022年净利润为1.5亿元，企业所得税为25%，折旧费用为550万，则该企业的净营业现金流量是( )亿元。
A. 1.18
B. 2.05
C. 1.94
D. 1.56
6、某科技公司与某物业公司签署办公场所租赁协议，租期10年，约定3年后每年年末支付租金80万元，共支付7年。这种租金形式为（）。
A. 递延年金
B. 先付年金
C. 永续年金
D. 后付年金
选项B错误：先付年金又称即付年金，是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项。
选项C错误：永续年金是指限期趋于无穷的普通年金。
选项D错误：后付年金又称普通年金，即各期期末发生的年金。
7、某公司从银行借款3亿元，期限3年，借款年利率为7.5%，每年付息一次，到期一次性还本，筹资费用率为0.1%，公司所得税税率为25%，则该公司的长期借款资本成本率为（）。
A. 4.12%
B. 5.63%
C. 4.25%
D. 5.25%
8、M公司与N公司签署协议，M公司将持有的H公司90%的股份与N公司的建筑面积为17958平方米的房地产相互交易，差额部分用现金补足。此项重组方式属于（）。
A. 资产置换
B. 吸收合并
C. 以股抵债
D. 债转股
选项B错误：吸收合并是指一个公司吸收其他公司，被吸收的公司解散。
选项C错误：以股抵债是指债务人以其持有的股权抵偿其所欠债务的行为。
选项D错误：债转股是指公司债权人将其对公司享有的合法债权转为出资(认购股份)，增加公司注册资本的行为。
9、因为货币资金可以再投资，所以货币的时间价值通常按（）计算。
A. 商差
B. 复利
C. 单利
D. 标准差
10、某公司借款2.5亿，分5年还清，已知利息率为9.8%，所得税税率为25%，借款手续忽略率不计，该借款资本成本率是( )。
A. 6.81%
B. 7.16%
C. 7.35%
D. 7.9%
1.长期借款年利息额=借款×利息率；
2.借款资本成本率=[长期借款年利息额×（1-所得税税率）]/[长期借款筹资额×（1-筹资费用率）]=[2.5×9.8%×（1-25%）]/[2.5×（1-0）]=7.35%
二、多选题
1、M公司的大股东以其持有的对M公司的股权抵偿对M公司的债务，这给M公司带来的影响有（）
A. 资产负债率降低
B. 净资产收益率提高
C. 总资产增加
D. 营业收入总额增加
E. 每股收益提高
选项A错误：M公司的资产减少，负债不变，资产负债率提高。
选项B正确：股本减少会导致净资产减少，净资产收益率提高。
选项C错误：债权减少会导致总资产减少。
选项D错误：以股抵债不会影响营业收入总额。
选项E正确：股数减少，会导致每股收益提高。
综上所述，本题应选择BE选项。
2、项目财务可行性评价指标中，考虑货币时间价值的有（）。
A. 风险报酬率
B. 净现值
C. 获利指数
D. 静态投资回收期
E. 内部报酬率
选项D错误：静态投资回收期不考虑货币时间价值。
因此本题应选择BCE选项。
3、M公司以其持有的N公司股份抵偿对N公司的债务，则此项经济活动产生的影响有（）。
A. M公司负债增加
B. N公司股本减少
C. M公司股本减少
D. N公司净资产收益率提高
E. N公司每股收益提高
三、案例分析题
根据案例，回答问题
M公司是一家新能源产业链上有重要影响力的企业。自2018年在上海证券交易所上市以来，M公司实现了跨越式发展，在落实国家“双碳”战略中发挥了重要作用。
2023年，M公司把握重大机遇期，落实规模、效益并重战略，计划对下属“专精特新”子公司分拆上市，并收购H公司。H公司经营比较稳定，2022年营业收入为20000万元，净利润总额为6000万元。M公司聘请资产评估机构对H公司资产进行评估，经过科学估算，H公司估值可参考的标准市盈率为20倍，标准市销率为5倍。
1、M公司拆分成立子公司，需要公司股票境内上市（）年。
A. 1
B. 2
C. 3
D. 5
①上市公司股票境内上市已满3年。
②上市公司最近3个会计年度连续盈利。
③上市公司最近3个会计年度扣除按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润后，归属于上市公司股东的净利润累计不低于人民币6亿元(净利润的计算以扣除非经常性损益前后孰低值为依据)。
④上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过归属于上市公司股东的净利润的50%;上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净资产不得超过归属于上市公司股东的净资产的30%。
因此本题应选择C选项。
2022年中级经济师《工商管理源》章节真题
一、单选题
1、货币时间价值是扣除通货膨胀和（）因素后的平均资金利润率。
A. 机会成本
B. 营业成本
C. 资本成本
D. 风险报酬
二是绝对数，即时间价值额，是一定数额的资金与时间价值率的乘积。
因此本题应选择D选项。
2、甲公司从乙公司租入数控切割机一台，合同约定租期3年，甲公司每年年初支付给乙公司10万元，年复利率为5%，则甲公司支付的租金现值总计是 ( )万元。（P/A，5%，3）=2.7232
A. 28.59
B. 27.22
C. 25.45
D. 26.87
先付年金现值=后付年金现值×（1+i）
P＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）=10×2.7232×(1+5%)=28.59。
3、假设无风险报酬率为3.8%，某公司股票的风险系数为1.4，市场平均报酬率为10.8%，则该公司发行股票的资本成本率为()。
A. 16%
B. 13.6%
C. 14.6%
D. 7.0%
4、下列选项中需要确定贴现率的是（）。
A. 市盈率法
B. 市净率法
C. 收益法
D. 市销率估值法
5、标准离差是反映概率分布中（）对期望值的偏离或离散程度的一个数值。
A. 各种可能结果的平均值
B. 各种可能结果的最大值
C. 各种可能结果的最小值
D. 各种可能结果
6、可以减少现金支出但有可能影响并购企业资本结构的并购方式是（）。
A. 现金购买式并购
B. 要约并购
C. 承担债务式并购
D. 杠杆并购
选项B错误：要约并购是买方向目标公司的股东就收购股票的数量、价格、期限、支付方式等发布公开要约，以实现并购目标公司的并购方式。
选项C正确：承担债务式并购可以减少并购企业在并购中的现金支出，但有可能影响并购企业的资本结构。
选项D错误：杠杆并购中是指并购企业不必拥有巨额资金，只需要准备少量现金(用以支付并购过程聘用必需的律师、会计师等费用)，加上被并购企业的资产及营运所得作为融资担保和还贷资金，便可并购任何规模的企业。
二、多选题
1、A公司将对B公司的债权转为对B的股权投资，此行为会引起 B公司（）。
A. 每股收益提高
B. 注册资本增加
C. 资产增加
D. 负债减少
E. 净资产收益率提高
选项A错误：股数增加会导致每股收益降低。
选项C错误：该行为没有增加新的资产。
选项E错误：净利润没有变化，所有者权益增加，所以净资产收益率会降低。
综上所述，本题应选择BD选项。
2021年中级经济师《工商管理源》章节真题
一、单选题
1、下列指标可用来比较不同期望报酬率各项投资的风险程度的是( )。
A. 标准离差
B. 标准离差率
C. 期望值
D. 概率分布
选项B正确：标准离差率是标准离差同期望报酬率的比值。在期望报酬率不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。
选项C错误：期望值是一个概率分布中的所有可能结果以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。
选项D错误：概率分布是指将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列，同时列出各种结果出现的相应概率。
2、关于n期先付年金与n期后付年金的说法，正确的是() 。
A. n期先付年金现值比n期后付年金现值多折现2期
B. n期先付年金现值比n期后付年金现值少折现1期
C. n期先付年金现值比n期后付年金现值少折现2期
D. n期先付年金现值比n期后付年金现值多折现1期
3、单项资产的报酬率取决于不同市场状态可能结果的报酬率及()。
A. 概率分布
B. 资本结构
C. 股权结构
D. 负债比率
对单项资产风险的衡量通常有以下四个环节：确定概率分布；计算期望报酬率；计算标准离差；计算标准离差率。
期望值是一个概率分布中的所有可能结果以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。
所以，单项资产的报酬率取决于不同市场状态可能结果的报酬率及概率分布，即期望报酬率。
【此题考查偏综合，注意4个环节的步骤，教材无题目中的原话，需要理解这4个环节。】
4、M公司以其闲置的5000万元购买某理财产品，期限为2年，年利率为3.9%，按照复利计息，则该公司到期可收回资金为( )万元。
A. 4632
B. 5398
C. 5000
D. 5893
5、某项目进行到终结期时，固定资产残值收入为80万元，收回垫支的流动资产投资1080万元，企业所得税税率为25%，则该项目的终结现金流量为( )万元。
A. 1160
B. 1080
C. 1000
D. 980
因此本题中终结现金流量=80+1080=1160（万元）。
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6、M公司将2亿元固定资产注入N公司，N公司定向增发新股给M公司，则N公司财务上的变化是( )。
A. 负债增加
B. 固定资产增加
C. 所有者权益减少
D. 长期股权投资增加
选项A错误：该事项不影响负债。
选项B正确：N公司收到M公司投入的固定资产，会使得N公司的固定资产增加。
选项C错误：N公司的股本增加，所有者权益增加。
选项D错误：M的公司的长期股权投资增加，N公司长投不变。
二、多选题
1、下列指标中，可用来比较不同单项投资项目风险大小的有()。
A. 标准离差
B. 时间价值率
C. 标准离差率
D. 资本成本率
E. 获利指数
选项B错误：时间价值率衡量的是货币时间价值，而不能用来比较投资项目的风险。
选项C正确：标准离差率可以对比不同期望报酬率的各项投资的风险程度。
选项D错误：资本成本是企业筹集和使用资本而付出的代价。
选项E错误：获利指数是指投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值比，是相对数，用于初始额不同的投资方案之间的对比。
2、下列指标中，直接影响投资项目净营业现金流量的有( )。
A. 资本成本
B. 沉没成本
C. 企业所得税
D. 付现成本
E. 营业收入
