观点 | 解释 | |
预期理论 | ①长期债券的利率=长期债券到期之前人们所预期的短期利率的平均值。 ②到期期限不同的债券之所以具有不同的利率，是因为在未来不同的时间段内，短期利率的预期值是不同的。 | ①随着时间的推移，不同到期期限的债券利率有同向运动的趋势。 ②如果短期利率较低，收益率曲线倾向于向上倾斜；如果短期利率较高，收益率曲线倾向于向下倾斜。 |
分割市场理论 | ①分割市场理论将不同期限的债券市场看作完全独立和分割开来的市场。 ②到期期限不同的每种债券的利率取决于该债券的供给与需求，其他到期期限的债券的预期回报率对此毫无影响。 | ①收益率曲线不同的形状可由不同到期期限的债券的供求因素解释。 ②如果投资者偏好期限较短、利率风险较小的债券，分割市场理论就可以对典型的收益率曲线向上倾斜的原因做出解释。 通常情况下，长期债券相对于短期债券的需求较少，因此长期债券价格较低，利率较高，所以典型的收益率曲线向上倾斜。 |
流动性溢价理论 | ①长期债券的利率=长期债券到期之前预期短期利率的平均值+随债券供求状况变动而变动的流动性溢价。 期限优先理论≈流动性溢价理论 假定投资者对某种期限的债券有特别的偏好，即更愿意投资于这种期限的债券（期限优先）。 | ①随着时间的推移，不同到期期限的债券利率表现出同向运动的趋势。 ③典型的收益率曲线总是向上倾斜。 ②如果短期利率较低，收益率曲线很可能陡峭地向上倾斜；如果短期利率较高，收益率曲线倾向于向下倾斜。 |
古典利率理论 “纯实物分析” | 古典学派认为，利率决定于储蓄与投资的相互作用。 当S>l时，利率↓；当S<I时，利率↑；当S=I时，利率便达到均衡水平。 隐含假定：当实体经济部门的储蓄等于投资时，整个国民经济达到均衡状态。 |
流动性偏好理论 “纯货币分析" | ①货币供给（Ms）是外生变量，其变化由中央银行直接控制。 ②货币需求（Md）的变动则取决于公众的流动性偏好。 公众的流动性偏好动机：交易动机、预防动机和投机动机。 ③交易动机和预防动机形成的交易需求与收入呈正相关关系，与利率无关。 投机动机形成的投机需求与利率呈负相关关系。 Md1：交易动机和预防动机形成的货币需求（Md1（Y）为收入Y的递增函数） Md2：即投机动机形成的货币需求（Md2（r）为利率r的递减函数） 货币总需求为：Md=Md1（Y）+Md2（r） ④流动性陷阱：当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率上升的预期，货币的投机需求就会达到无穷大，这时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而"锁定"在这一水平。 "流动性陷阱"发生后，货币需求曲线的形状是一条平行于横轴的直线。 隐含假定：当货币供求达到均衡时，整个国民经济处于均衡状态。 |
可贷资金理论 | 认为利率由可贷资金市场的供求决定，利率的决定取决于商品市场和货币市场的共同均衡。 |
按照汇率弹性由小到大：
汇率制度 | 制度安排 |
货币局制 | 官方通过立法明确规定本币与某一关键货币保持固定汇率，同时对本币发行作特殊限制，以确保履行法定义务。 |
传统的钉住汇率制 | 官方将本币实际或公开地按照固定汇率盯住一种主要国际货币或一篮子货币，汇率波动幅度不超过±1%。 |
水平区间内钉住汇率制 | 类似于传统的钉住汇率制，不同的是汇率波动幅度大于±1%。 |
爬行钉住汇率制 | 官方按照预先宣布的固定汇率，根据若干量化指标的变动，定期小幅度调整汇率。 |
爬行区间钉住汇率制 | 水平区间内的钉住汇率制与爬行钉住汇率制的结合，与爬行钉住汇率制不同的是汇率波动的幅度要大。 |
事先不公布汇率目标的管理浮动 | 官方在不特别指明或事先承诺汇率目标的情况下，通过积极干预外汇市场来影响汇率变动。 |
单独浮动 | 汇率由市场决定，官方即使干预外汇市场，目的也只是缩小汇率的波动幅度，防止汇率过度波动，而不是确立一个汇率水平。 |
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