三、货币政策的传导机制与中介指标
(一)货币政策传导机制理论(掌握)
货币政策传导机制(掌握)指货币管理当局确定货币政策之后，从选用一定的货币政策工具进行现实操作开始，到实现最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及因果关系的总和。
1.凯恩斯的货币政策传导机制理论(掌握)
凯恩斯认为，货币政策主要通过两个途径发挥作用：①货币与利率之间的关系;②利率与投资之间的关系。
(1)其具体思路是：货币供给相对于需求而突然增加后，首先产生的影响是使利率下降，然后又促成投资增加。如果消费倾向为已知量，则通过乘数作用，又可促使国民收入增加。
(2)凯恩斯的货币政策传导机制表述如下：
上述表达式中，Ms表示货币供给量，I 表示利率，I表示投资，P 表示物价，y 表示收入。
在这个传导机制中利率是关键环节。
(3)凯恩斯的货币政策传导机制的发展
A、M增加——r——E、Y(货币市场对商品市场的作用)
B、E、Y增加——货币需求增加(货币供给不变)——利率上升(商品市场对货币市场的作用)
C、r上升——总需求减少——产量下降——收入减少——货币需求下降——利率下降(货币市场与商品市场之间往复不断相互作用)
上述传导机制很可能因以下两个因素而被堵塞：
① “流动性陷阱”的出现;
②投资的利率弹性(非常低)和货币需求的利率弹性。
2.货币学派的货币政策传导机制理论(掌握)
弗里德曼及其货币学派认为，货币政策传导过程较为直接和迅速，并不像凯恩斯学派认为的那样(通过利率)间接和迂回影响国民收入。弗里德曼及其货币学派认为货币供应量能直接影响国民收入
货币学派的货币政策传导机制：
M——E——I——y
上述表达式中，M为货币供应量，E为产出，I为投资，y为国民收入。
(1)M——E表示货币供应量变公直接影响支出
A、货币需求有内在稳定性
B、货币供给不会引起货币需求，是外生变量
C、货币供给增加，货币需求不变，人们手中货币增加，利率下降，公共支出增加
(2)E——I
A、人们手中超过意愿持有的货币多，可购买金融资产或非金融资产，或进行人力资本的投资
B、使金融市场、商品市场以人力资本市场收益改变
C、资产结构调整
(3)最终名义收入y变动
货币主义认为：货币政策的影响主要不通过利率间接影响投资和收入，而是因为货币供应量超过了人们的意愿持有量，然后间接影响社会支出和收入。
[2005单选] 弗里德曼认为，人们的货币需求稳定，货币政策应采取(A)。
A.单一规则
B.当机立断
C.相机行事
D.适度从紧
[2006单选] 弗里德曼认为，货币政策的传导变量应为( C )。
A.基础货币
B.超额储备
C.货币供应量
D.利率
(二)货币政策的中介指标和操作指标——掌握
1、货币政策的中介目标
(1)货币政策中介目标的涵义(了解)
(2)货币政策中介目标设置的必要性
货币政策从制定实施到最终目标需要较长的时间，所以需要中间的目标来测定货币政策的作用和效果
A、测度功能
B、传导功能
C、缓冲功能
(3)货币政策中介指标选择的标准
首先必要具有内生性，
①可测性;
②可控性;
③相关性;
[2007多选] 内生性是货币政策中介变量的内涵，故理想的货币政策中介指标选择的标准可概括为( ABD )。
A.可控性B.可测性
c.独立性D.相关性
E.间接传递性
2、货币政策可选择的中介目标
(1)利率
利率作为中介目标主要是指中长期利率。
优点：利率可控性强、可测性强、与最终目标的相关性也很强
缺点：现实经济中，利率具有复杂性、易变性、利率调整的时滞性，特别是真实利率很难测量;而且利率兼具经济变量和货币政策变量，不容易区分政策效果的程度。
(2)货币供应量
优点：
①货币供给量的变动能直接影响经济活动
②中央银行对货币供给量的控制力较强
③与货币政策意图联系紧密
④可以明确地区分政策性效果和非政策性效果
不足：以货币供应量作为货币政策目标的最大问题是指标口径的选择。
货币主义“单一规则”把M2作为货币政策的主要中间目标;美国也选M2。
3、货币政策的操作指标(掌握)
货币操作指标也称近期目标，介于货币政策工具和中介目标之间。
(1)短期利率
具体操作时主要使用银行间同业拆借利率，但短期利率作为操作目标的的最大问题是利率对经济产生作用存在时滞。
(2)基础货币
基础货币作为操作指标的可测性强、可控性强、相关性强
(3)存款准备金
优点：可测性强;可控性强;相关性强
缺点：准备金中的超额准备金的大小取决于商业银行，不是由央行决定。
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