(三)股票定价(掌握)
1、股票价格由预期收入和当时的市场利率决定。股票的价格等于未来每一期预期收入的现值之和。当未来每一期的预期收入相等时(无限期系列现金流的现值)，
所以，股票价格=预期股息收入/市场利率
永久期限债券价格=每期利息收入/市场利率(或预期收益率)
例1：某种股票预期年股息10元，市场利率为10%，其价格为10/10%=100元;
如果预期收入为20元，价格20/10%=200元
如果预期收入为20元，市场利率5%，20/5%=400元
例2：某一永久期限的债券，面额外100元，票面利率5%，市场利率为4%，其价格是多少?
P=(100*5%)/4%=125
2、股票静态价格确定
(1)由收益和利率计算股票价格
股票价格主要取决于收益和利率两因素;股票价格与收益成正比，与利率成反正。
P=Y/r
例：某股票年末每股税后利润0.4元，市场利率为5%，则该股价格：
P= 0.4/5%=8元
因此：当该股市价 当该股市价>P时，投资者应该卖出该股票; 当该股市价=P时，投资者应该继续持有或卖出该股票; (2)由市盈率计算股票价格 市盈率=股票价格/每股税后盈利 股票发行价格=预计每股税后盈利*市场平均市盈率 例：若上题平均市盈率为20倍，则股票价格为： P=0.4*20=8元 2、股票动态价格确定 方法与分期付息债券的价格确定基本相同 二、资产定价理论 (一)有效市场理论(熟悉) 1、有效市场假说主要研究信息对证券价格的影响。 就资本市场而言，如果资产价格反映了所能获得的全部信息，那么，资本市场是有效的。如果资本市场是竞争性和有效率的，那么，投资的预期收益等于资本的机会成本，机会成本是无风险利率。 2、按照市场价格反映信息的程度分将市场分类(掌握)： (1)弱式有效市场 即当前市场价格完全反映了过去(历史)的信息。新信息会带来价格的变动。掌握过去信息不能预测未来的价格变动。 (2)半强式有效市场 指证券当前价格不仅反映所有历史信息，还反映公开信息。投资者无法凭借公开信息获利。(但可凭内幕信息获利) (3)强式有效市场 即证券当前的市场价格反映了所有历史的、公开的、内幕信息，任何投资者都只能获得平均收益，不可能凭借信息优势获得超额收益。 通过我国学者研究发现我国证券(股票市场)基本属于半强式有效。 [例]2005多选：西方经济学家将有效率市场分为(ABC )。 A.强效率市场 B.弱效率市场 C.半强效率市场 D.半弱效率市场 E.全效率市场 2007单选：如果当前的证券价格反映了历史价格信息和所有公开的价格信息，则该市场属于( D )。 A.弱式有效市场 B.半弱式有效市场 C.强式有效市场 D.半强式有效市场 (二)资本资产定价理论(CAPM)(熟悉) 资本资产定价模型是投资组合理论的均衡理论。该理论认为：理性的投资者总是追求投资者效用最大化，即在同等风险水平下的收益最大化或在同等收益水平下的风险最小化。 投资组合：由投资人或金融机构所持有的股票、债券、衍生金融产品等组成的集合。 投资组合理论是指：若干种证券组成的投资组合，其预期收益是这些证券收益的加权平均数，投资组合能降低非系统性风险。 1、创始人为马科维茨奠定了理论框架;夏普首先提出资本资产定价理论;米勒和莫顿完善了资本资产定价理论，形成一套完整的理论体系。 2、基本假设(掌握)： (1)市场上存在一种无风险资产，投资者可以按无风险利率借出或借进任意数额的无风险资产; (2)市场效率边界曲线只有一条; (3)交易风险为零。
