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2020年中级经济师《金融》第二章：利率与金融资产定价
2020年中级经济师金融知识点：资本资产定价理论
1、β系数衡量的是资产的系统风险。
2、如果β＝0，并不一定代表证券无风险，而有可能是证券的价格波动与市场价格波动无关。证券无风险，β＝0。
3、投资组合的预期收益率＝无风险收益率+（市场组合的预期收益率－无风险收益率）÷市场组合的标准差×投资组合的标准差
4、投资组合的风险溢价＝（市场组合的预期收益率－无风险收益率）÷市场组合的标准差×投资组合的标准差
【举例】假定市场组合的预期收益率为9%，市场组合的标准差是20%，投资组合的标准差是22%，无风险收益率为3%，则：
（1）市场组合的风险报酬是：市场组合的预期收益率－无风险收益率＝（9%－3%）＝6%。
（2）投资组合的预期收益率为：无风险收益率+（市场组合的预期收益率－无风险收益率）÷市场组合的标准差×投资组合的标准差＝3%+（9%－3%）÷20%×22%＝9.6%。
（3）投资组合的风险溢价是：（市场组合的预期收益率－无风险收益率）÷市场组合的标准差×投资组合的标准差＝（9%－3%）÷20%×22%＝6.6%。
5、单个证券的风险溢价＝（市场组合的预期收益率－无风险收益率）×β系数
6.、投资组合β系数=Σ（各股票的β系数×各投资比重）
【举例】某证券公司拟进行股票投资，计划购买甲、乙、丙三种股票，已知三种股票的β系数分别为1.6、1.0 和0.5，某投资组合的投资比重为50%、20%和30%，则该投资组合的β系数为：Σ（各股票的β系数×各投资比重）＝1.6×50%＋1.0×20%＋0.5×30%＝1.15。
7、股票的预期收益率＝β×（全市场组合的收益率－无风险收益率）+无风险收益率
【举例】某公司股票的β系数为1.5，全市场组合的收益率为8%，当前国债的利率（无风险收益率）是3%，则该公司股票的预期收益率为：β×（全市场组合的收益率－无风险收益率）+无风险收益率＝1.5×（8%－3%）+3%＝10.5%。
8、系统风险和非系统风险
（1）系统风险因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、政治因素等。属于不可分散风险。
（2）非系统风险包括公司财务风险、经营风险等在内的特有风险。属于可分散风险。
【例题·单选题】如果某公司的股票β系数为1．4，市场组合的收益率为6％，无风险收益率为2％，则该公司股票的预期收益率是（）。
