（1）将预期理论和分割市场理论结合起来，就得到了流动性溢价理论。
（2）理论
流动性溢价理论认为，长期债券的利率应当等于两项之和，第一项是长期债券到期之前预期短期利率的平均值；第二项是随债券供求状况变动而变动的流动性溢价。
假定未来3年当中，1年期债券的利率分别是5%、6%和7%，根据预期理论，2年期和3年期的利率分别为
（5%+6%）／2=5.5%，
（5%+6%+7%）/3=6%，
假定1~3年期债券的流动性溢价分别为0，0.25%和0.5%，
则2年期的利率为（5%+6%）/2+0.25%=5.75%，
3年期债券利率为（5%+6%+7%）/3+0.5%=6.5%。
（3）对流动性溢价的解释——期限优先理论
与流动性溢价理论密切相关的是期限优先理论，它采取了较为间接的方法来修正预期理论，但得到的结论是相同的。它假定投资者对某种期限的债券有特别的偏好，即更愿意投资于这种期限的债券（期限优先）。由于投资者偏好于某种债券，因此只有当预期回报率足够高时，他们才愿意购买其他期限的债券。由于相对于长期债券，投资者一般更偏好于短期债券，因此，只有当长期债券的预期回报率较高时，他们才愿意持有长期债券。
（4）流动性溢价理论和期限优先理论解释了下列事实：
①随着时间的推移，不同到期期限的债券利率表现出同向运动的趋势；
②典型的收益率曲线总是向上倾斜；
③如果短期利率较低，收益率曲线很可能是陡峭地向上倾斜；如果短期利率较高，收益率曲线倾向于向下倾斜。
