二、不同股息增长率假定下的不同类型贴现现金流模型
假定相邻两个时期的股息D t-1和Dt之间满足Dt＝Dt-1(1+gt)关系
1、零增长模型（假定股息增长率g=0）：未来的股息按一个固定数量支付。
（1）股票的内在价值 D0：在未来每期支付的每股股息
（2）股票的内部收益率
（3）应用：在决定优先股内在价值时，零增长模型相当有用，因为大多数优先股支付的股息是固定的。
2、不变增长模型：（1）股息按照不变的增长率增长（常见）；（2）股息以固定不变的绝对值增长。
（1）股票的内在价值 或
（2）股票的内部收益率
3、二元可变增长模型：假定在时间L以前，股息以一个g1的不变增长速度增长；在时间L后，股息以另一个不变增长速度g2增长。
V 其中，D L＋1＝D0（1+g1）t×（1＋g2）
k*（用试错法来计算）
第三部分 股票市场价格的计算方法---市盈率估价方法
市盈率（价格收益比或本益比）――每股价格与每股收益之间的比率。 股票市盈率估计的几种方法：
一、 简单估计法
1、 利用历史数据进行估计
（1） 算术平均数法或中间数法（适用于市盈率较稳定的股票）
（2） 趋势调整法
（3） 回归调整法（注方法二和三都是在方法一的基础上再进行调整）
2、 市场决定法：
（1）市场预期回报率倒数法――在一定假设条件(不变增长模型，公司利润内部保留率为固定不变的b，再投资利润率为固定不变的r，股票持有者预期回报率与投资利润率相当)下，股票持有者预期回报率恰好是本益比的倒数。r＝k＝E1/P0 其中，D1＝（1－b）E1
（2）市场归类决定法――在有效市场的假设下，风险结构等类似的 公司，其股票市盈率也应相同。
二、回归分析法――利用回归分析的统计方法，通过考察股票价格、收益、增长、风险、货币的时间价值和 股息政策等各种因素变动与市盈率之间的关系，得出能够最好解释市盈率与这些变量间线性关系的方程，进而根据这些变量的给定值对市盈率大小进行预测的分析方法。 例：美国Whitebeck和Kisor用多重回归分析法发现，在1962年6月8日的美国股票市场中： 市盈率=8.2+1.50×收益增长率+0.067×股息支付率-0.200×增长率标准差表示：收益增长率增加1%，则市盈率增大1.5个百分点；股息支付率增加1%，则市盈率增大0.067个百分点；而增长率标准差增加1%，将引起市盈率减少0.2个百分点――增长越快、股息越多、风险越低，则市盈率越大。 (该方法有很强的时效性，套用过去方程不现实)
