（3）当市场处于均衡状态时，最优风险证券组合T就等于市场组合（由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合）。
资本市场线――在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连结无风险资产F与市场组合M的射线FM。揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系，用资本市场线方程描述为：E(Rp)=Rf+[(E(Rm)-Rf)/ s M ]/ s p (E(r P).s P：有效组合P的期望收益率和标准差,E（r M）、s M：市场组合M的期望收益率和标准差,rF：无风险证券收益率)
资本市场线的经济意义：有效组合期望收益率由两部分构成：（1）无风险利率rF――由时间创造，是对放弃即期消费的补偿；（2）风险溢价[(E(Rm)-Rf)/ s M ]/ s p，是对承担风险σP的补偿，与承担的风险的大小成正比，其中的系数[(E(Rm)-Rf)/ s M ]代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。
三、证券市场线
证券i的β系数（贝塔系数）――单个证券的风险。单个证券i的期望收益率与其对市场组合方差的贡献率βi之间存在着线性关系，而不像有效组合那样与标准差(总风险)有线性关系。
证券市场线――在以E（rp）为纵坐标、βP为横坐标的坐标系中的一条直线，代表：无论单个证券还是证券组合，均可将其β系数作为风险的合理测定，其期望收益与由β系数测定的系统风险之间存在线性关系。E(Ri)=Rf+[E(Rm)-Rf]вi
当P为市场组合M时，βP=1，证券市场线经过点(1,E(rM))；
当P为无风险证券时，βP=0，期望收益率为无风险利率rF，证券市场线经过点(0，E(rF))
证券市场线的经济意义：任意证券或组合的期望收益率由两部分构成：
（1）无风险利率rF――由时间创造，是对放弃即期消费的补偿；
（2）风险溢价［E（rP）-rF］βP――对承担风险的补偿，与承担的风险βP的大小成正比，其中的E(rP)-rF代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。（注意与资本市场线经济意义的比较）
β系数的经济意义：β系数是反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性，是衡量证券承担系统风险水平的指数。β系数的绝对值越大（小），表明证券承担的系统风险越大（小）。
第二部分 资本资产定价模型的应用
资本资产定价模型主要应用于：资产估值、资金成本预算以及资源配置等方面。
一、资产评估――判断证券是否被市场错误定价
在均衡状态下，根据资本资产定价模型求得的E(i)与根据股票现金流估价模型求得的E(i)应有相同的值。以此确定均衡期初价格。将现行的实际市场价格与均衡的期初价格进行比较。二者不等，则说明市场价格被误定，被误定的价格应该有回归的要求。
二、资源配置――根据对市场走势的预测来选择具有不同β系数的证券或组合以获得较高收益或规避市场风险。
证券市场线表明：β系数反映证券或组合对市场变化的敏感性→当有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高β系数的证券或组合（高β系数的证券将成倍地放大市场收益率）；在熊市到来之际，应选择那些低β系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。
第三部分 资本资产定价模型的有效性
资本资产定价模型的有效性问题――现实市场中的风险β与收益是否具有正相关关系，是否还有更合理的度量工具用以解释不同证券的收益差别。
（了解）1977年，罗尔指出，由于测试时使用的是市场组合的替代品，对资本资产定价模型的所有测试只能表明该模型实用性之强弱，而不能说明该模型本身有效与否。
