【考点二】宏观经济分析与证券市场
一、宏观经济运行对证券市场的影响
宏观经济运行对证券市场的影响主要表现在以下方面：
1．企业经济效益
公司的经济效益会随着宏观经济运行周期、宏观经济政策、利率水平和物价水平等宏观经济因素的变动而变动。
2．居民收入水平。
3．投资者对股价的预期。
4．资金成本。
二、宏观经济变动与证券市场波动的关系
1．国内生产总值变动
(1)持续、稳定、高速的GDP增长。在这种情况下，证券市场将呈现上升走势。
(2)高通货膨胀下的GDP增长。当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大大超过总供给，这将表现为高的通货膨胀率。失衡的经济增长必将导致证券市场行情下跌。
(3)宏观调控下的GDP减速增长。当GDP呈失衡的高速增长时，政府可能采取宏观调控措施以维持经济的稳定增长，这样必然减缓GDP的增长速度。这时，证券市场亦将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势。
(4)转折性的GDP变动。如果GDP一定时期以来呈负增长，当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，表明恶化的经济环境逐步得到改善，证券市场走势也将由下跌转为上升。当GDP由低速增长转向高速增长时，表明低速增长中，经济结构得到调整，经济的瓶颈制约得以改善，新一轮经济高速增长已经来临，证券市场亦将伴之以快速上涨之势。
2．经济周期变动
(1)经济总是处在周期性运动中。股价伴随经济周期相应波动，但股价的波动超前于经济运动，股价波动是永恒的。
(2)收集有关宏观经济资料和政策信息，随时注意经济发展动向。正确把握当前经济发展处于经济周期的何种阶段，对未来作出正确判断。
(3)把握经济周期，认清经济形势。不要被股价的小涨、小跌迷惑而追逐小利或回避小失，这一点对中长期投资者尤为重要。
3．通货变动
(1)通货膨胀对证券市场的影响。通货膨胀对证券市场特别是个股的影响，没有一成不变的规律可循，完全可能产生反方向影响，所以应具体情况具体分析。
(2)通货紧缩对证券市场的影响。通货紧缩将损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和经济萧条，与通货膨胀一样不利于币值稳定和经济增长。
三、宏观经济政策分析
1．财政政策
(1)财政政策的手段
财政政策的手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。这些手段可以单独使用，也可以配合协调使用。
(2)财政政策的种类及其对证券市场的影响
财政政策分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。紧缩财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，因为这预示着未来经济将减速增长或走向衰退；而扩张性财政政策将刺激经济发展，证券市场则将走强，因为这预示着未来经济将加速增长或进入繁荣阶段。
具体而言，实施积极财政政策对证券市场的影响有：
①减少税收，降低税率，扩大减免税范围。
②扩大财政支出，加大财政赤字。
③减少国债发行(或回购部分短期国债)。
④增加财政补贴。
2．货币政策
(1)货币政策及其作用
货币政策，是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。
①通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡。
②通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定。
③调节国民收入中消费与储蓄的比例。
④引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。
(2)货币政策工具
货币政策工具可分为一般性政策工具(包括法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务)和选择性政策工具(包括直接信用控制、间接信用指导等)。
(3)货币政策的运作
①紧的货币政策。紧的货币政策的主要政策手段是：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。
②松的货币政策。松的货币政策的主要政策手段是：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制。
(4)货币政策对证券市场的影响
①利率。一般来说，利率下降时，股票价格就上升；而利率上升时，股票价格就下降。
②中央银行的公开市场业务对证券价格的影响。当政府倾向于实施较为宽松的货币政策时，中央银行就会大量购进有价证券，从而使市场上货币供给量增加。
③调节货币供应量对证券市场的影响。中央银行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响证券市场。
④选择性货币政策工具对证券市场的影响。
3．汇率
(1)汇率制度。汇率制度主要有四种：自由浮动汇率制度、有管理的浮动汇率制度、目标区间管理和固定汇率制度。
(2)汇率变化对证券市场的影响。汇率对证券市场的影响是多方面的。一般来讲，～国的经济越开放，证券市场的国际化程度越高，证券市场受汇率的影响越大。这里汇率用单位外币的本币标值来表示。
4．收入政策
(1)收入政策是国家为实现宏观经济调控总目标和总任务，针对居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原则和方针。收入政策目标包括收人总量目标和收入结构目标。
(2)我国收人政策的变化及其对证券市场的影响。我国个人收人分配实行以按劳分配为主体、多种分配方式并存的收入分配政策。
四、国际金融市场环境分析
国际金融市场按经营业务的种类划分，可以分为货币市场、证券市场、外汇市场、黄金市场和期权期货市场。
国际金融市场的剧烈动荡会通过各种途径影响我国的证券市场：
1．国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响我国证券市场。
2．国际金融市场动荡通过宏观面间接影响我国证券市场。
3．国际金融市场动荡通过微观面直接影响我国证券市场。
