证券分析师考试：债券价格和收益率计算公式

债券从不同的标准来看，种类众多，证券分析师第九章在考试中所占比例在10%到15%之间，要求考生对不同的债券估价公式要熟悉。并且要会计算债券收益率，计算部分主要在第二节债券定价。

一、收藏知识结构图，自我检测

二、学习笔记

1、债券的概念和分类

概念：债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。

分类：

2、债券现金流的确定因素：①债券的面值和票面利率；②计付息间隔；③债券的嵌入式期权条款；④债券的税收待遇；⑤其他因素。

3、债券贴现率的概念及计算公式

债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称为必要回报率。计算公式：

债券必要回报率=真实无风险利率+预期通货膨胀率+风险溢价

4、债券估值模型

根据现金流贴现的基本原理，不含嵌入式期权的债券理论价格计算公式：

P=债券理论价格；T=债券据到期日时间长短；t=现金流到达的时间；C=现金流金额；y=贴现率。

零息债券		不计利息，折价发行，到期还本，通常一年期以内
附息债券	可视为零息债券的组合，用零息债券定价公式对每只债券定价，加总。 也可以直接套用不含嵌入式期权的债券理论价格计算公式。
累息债券	累息债券有票面利率，但规定到期一次性还本付息。可将其视为面值等于到期还本付息额的零息债券，并按零息债券定价公式定价。

5、债券当期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、赎回收益率的计算

当期收益率		Y=当期收益率；C=每年利息收益；P=债券价格
到期收益率		P=债券价格；C=现金流金额 ；Y=到期收益率；T=债券期限（期数）；t=现金流到达时间（期）
即期利率		Pt=t年期无息债券的当前市价；Mt=到期价值；St=t年期即期利率
持有期收益率		P=债券买入时价格；PT=债券卖出时价格；yh=持有期收益率；C=债券每期付息金额；T=债券期限（期数）；t=现金流到达时间

6、收益率曲线的概念及类型

从形状上看，收益率曲线主要包括四种类型：

①“正向的”利率曲线，向上倾斜，表示利率期限越长的债券利率越高；

②“相反的”、“反向的”利率曲线，表示利率期限越长的债券利率越低；

③“平直的”利率曲线，表示不同期限的债券利率相等，通常是正利率曲线与反利率曲线转化过程中出现的暂时现象；

④“拱形的”利率曲线，表示期限较短的债券，利率与期限呈正向关系，期限相对较长的债券，利率与期限呈反向关系。

7、期限结构的影响因素及利率期限结构理论

影响因素：①对未来利率变动方向的预期；

②债券预期收益中可能存在的流动性溢价；

③市场效率低下或者资金从长期（或短期）市场向短期（或长期）市场流动可能存在的障碍。

理论：①市场预期理论；②流动性偏好理论；③市场分割理论。

8、其他固定收益证券的风险及定价方式

三、真题演练，现在开始做